困境债务投资（Distressed Debt Investing），是一种专门购买那些正经历严重财务或经营困难（即“困境”）的公司所发行的债券或其他债务工具的投资策略。这些债务通常因为发行公司濒临破产，在市场上以远低于其票面价值的价格（即深度折扣）出售，有时甚至像打骨折的商品。投资者的核心逻辑是：通过精准的分析，判断出这笔“烂账”的实际回收价值将远高于当前的“骨折价”。当公司通过重组、被收购或进行资产清算后，投资者便能收回超过其投资成本的价值，从而获取高额回报。由于其趁人之危的特性，这种策略有时也被生动地称为“秃鹫投资 (Vulture Investing)”。
想象一家曾经风光无限的公司，现在却因为经营不善、行业衰退或过度负债而陷入了泥潭，连偿还债务的利息都变得异常困难。这时，市场的恐慌情绪会蔓延开来。 原来的债务持有人，比如银行、基金或者个人投资者，会担心这家公司最终会彻底倒闭，导致他们的投资血本无归。为了避免最坏的情况，他们会急于“割肉”离场，哪怕以三折、两折甚至更低的价格抛售手中的公司债务。这种集体性的抛售行为，导致债务价格一落千丈，从而为困境债务投资者创造了遍地“便宜货”的狩猎场。这些债务通常属于垃圾债券的范畴，甚至是比垃圾债券评级更低的“落难天使”。
困境债务投资堪称金融领域的“寻宝游戏”，既需要敏锐的眼光，也需要十足的耐心。其盈利模式主要通过以下几种路径实现：
困境债务投资绝非简单的“捡便宜”。投资者需要像侦探一样，对目标公司进行深入骨髓的分析：
这是最理想的结局。通过引入新的管理层、剥离不良资产或成功开发新产品，公司最终走出了困境，恢复了盈利能力。如此一来，其债务的信用风险大大降低，市场价格会随之回升。投资者便可以将其持有的债务在市场上卖出，赚取价格反弹带来的丰厚利润。
在许多国家的破产保护程序中，主要债权人对公司的重组方案拥有巨大的话语权。困境债务投资者通过大量买入公司债务，成为其主要债权人，从而在谈判桌上获得主导地位。他们可以推动对自己最有利的重组方案，例如将手中的债务转换成重组后新公司的股权，即债转股 (Debt-for-Equity Swap)。如果新公司未来发展良好，这部分股权将带来不可估量的回报。
如果公司病入膏肓、回天乏术，最终只能走向破产清算。此时，公司所有资产将被变卖，所得现金将按照法定的清偿顺序分配给各路债权人。困境债务投资者的目标，就是确保即便在最坏的清算情况下，他们能分到的“残羹冷炙”（清算价值），也比当初买入债务的“骨折价”要高。