国有四大商业银行

国有四大商业银行 (又称“四大行”) 这是对中国规模最大的四家国家控股商业银行的简称，堪称中国金融体系的“四根顶梁柱”。它们分别是：中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行。这四家银行不仅在国内拥有最广泛的网点和客户基础，在全球也是重量级的金融巨头。对于价值投资者来说，“四大行”常常被视为投资组合中的“压舱石”，因为它们规模巨大、有强大的主权信用背书、经营稳健，并且通常愿意与股东分享利润，提供可观的股息。

“四大行”的说法深入人心，它们各自都有独特的历史沿革和市场定位，就像四位性格各异的巨人：

• 中国工商银行 (ICBC): 常常被股民亲切地称为“宇宙行”，因其资产规模一度冠绝全球。它的综合实力最强，业务覆盖面最广，是银行业的“全能冠军”。
• 中国农业银行 (ABC): 简称“农行”，历史使命是服务“三农”（农业、农村、农民）。它的网点深度下沉，遍布中国广袤的县域和乡镇，零售客户基础庞大。
• 中国银行 (BOC): 简称“中行”，是中国国际化和多元化程度最高的银行。它在外汇业务、跨境金融服务方面拥有传统优势，是连接中国与世界金融市场的桥梁。
• 中国建设银行 (CCB): 简称“建行”，最初为管理国家基本建设投资而设立。它在基础设施贷款、住房金融等领域根基深厚，近年来在金融科技创新方面也表现抢眼。

从价值投资的角度看，“四大行”的魅力主要体现在以下几个方面：

“大到不能倒”（Too Big to Fail）这个词用来形容“四大行”再合适不过。它们不仅是商业机构，更承担着维护国家金融稳定的重要职能。这种独特的地位赋予了它们极高的信用等级和抗风险能力。在充满不确定性的市场中，投资“四大行”就像给你的资产配置了一份定心丸，能有效降低整个投资组合的波动性。

对于追求长期稳定现金流的投资者而言，“四大行”是不可多得的“分红奶牛”。它们通常拥有非常稳定的盈利能力和慷慨的分红政策，每年的股息率（每股分红 / 股价）相当可观，有时甚至超过银行定期存款的利率。这意味着，即便股价不涨，你也能通过持续获得分红来获取回报，这正是价值投资中“让钱为你工作”的精髓。

“四大行”的股票常常处于“估值洼地”，也就是价格相对便宜。衡量银行股估值的两个常用指标是市盈率（P/E Ratio）和市净率（P/B Ratio）。“四大行”的市净率常常低于1，这意味着你购买股票的价格，甚至比它每股所拥有的净资产还要低。这为投资提供了极佳的安全边际，正如价值投资鼻祖本杰明·格雷厄姆所强调的——用五毛钱的价格买一块钱的东西。

投资“四大行”也需要保持清醒。它们的缺点和优点一样突出：

• 成长性受限： 体量巨大也意味着增长速度相对较慢，很难实现爆发式增长。
• 政策与利率风险： 银行业绩与宏观经济和货币政策息息相关，利率市场化的推进会挤压银行的利润空间。
• 资产质量压力： 在经济下行周期，企业经营困难可能导致不良贷款（NPL）的增加，从而侵蚀银行利润。

如果你想在“四大行”中做选择，可以从一个简单的框架入手：

1. 1. 盈利能力： 关注净息差（NIM）和资产回报率（ROA）。净息差越高，说明银行用生息资产赚钱的效率越高；资产回报率越高，说明银行利用总资产创造利润的能力越强。
2. 2. 资产质量： 查看不良贷款率和拨备覆盖率。不良贷款率越低越好，说明银行的贷款质量高；拨备覆盖率越高越好，说明银行抵御未来风险的“弹药”越充足。
3. 3. 业务特色： 结合我们前面提到的，根据自己的偏好选择。看好海外业务和人民币国际化，可以多关注中行；看好县域经济和普惠金融，可以多关注农行。

投资“四大行”是一场“慢”的修行。它不适合追求短期价差的投机者，而更适合那些有耐心、着眼于长期的价值投资者。买入“四大行”，本质上是买入它们强大的护城河（由牌照、规模和国家信用构成），然后像一个真正的股东一样，长期持有，耐心分享它们作为中国经济基石所创造的稳定回报。