地方政府债券 (Local Government Bonds)，通常被亲切地简称为“地方债”，可以想象成是省、市、县等地方政府向我们普通人或机构开出的一张“借条”。政府为了筹集资金去建设公共设施，比如修地铁、建学校、盖医院等，就会发行这种债券。投资者购买了债券，就相当于把钱借给了政府，而政府则承诺在未来的特定日期，不仅会归还你的本金，还会支付给你一定的利息作为回报。因为借钱的主体是地方政府，背后有其财政收入和信誉作为保障，所以它通常被认为是固定收益投资中风险较低的品种之一。
想象一下你所在的城市要新建一条贯穿全城的地铁线，或者要在郊区建一所大型三甲医院。这些项目动辄耗资数十亿甚至上百亿，单靠政府当年的税收收入往往难以覆盖。这时候，发行地方政府债券就成了一个绝佳的解决方案。 这就像我们普通人买房要申请抵押贷款一样，地方政府通过发行债券，把未来几十年将要使用的项目提前“融资”建设好，让市民能够尽早享受到便利。这笔“借款”会被分摊到未来的很多年里，用未来的税收或者项目本身的运营收入慢慢偿还。所以，你购买的每一份地方债，可能都在为身边某条路的拓宽、某座公园的新建贡献着一份力量。
虽然都叫“地方债”，但根据还钱来源的不同，它们主要分为两种类型，了解这个区别对投资者至关重要。
一般债券 (又称‘一般责任债券’)，它的还款来源是地方政府的“大金库”——也就是地方的综合财力。这笔钱主要来自于当地的税收收入、行政事业性收费等。
可以把一般债券理解为：政府用它全部的“工资收入”（财政收入）来为你这张“借条”作担保。
专项债券 (又称‘项目收益与融资自求平衡专项债券’)，顾名思义，它的还款来源与特定的募投项目直接挂钩。也就是说，这张“借条”是用特定项目的未来收入来偿还的。
可以把专项债券理解为：政府开了一家“收费站”，并承诺用这个收费站未来收到的所有过路费，来偿还当初建设它时欠下的“借条”。如果这个项目收益不及预期，理论上会存在一定的风险。
对于我们普通投资者来说，投资地方债主要关注以下三点：
地方政府债券通常被誉为带有“金边”的债券，意思是它的信用等级很高，违约风险极低。在我国，地方债的信用基本等同于政府信用。不过，从更精细的价值投资角度看，不同地区的财政健康状况、经济发展潜力存在差异，这会间接影响其债券的内在价值。我们可以通过专业的信用评级报告，了解不同地方政府的财政实力和偿债能力。
地方债的收益率通常会比同期银行存款和国债稍高一些，但低于股票和高风险债券。对于追求稳健收益的投资者来说，这是一个不错的选择。更吸引人的一点是，根据我国税法规定，投资地方政府债券获得的利息收入可以免征个人所得税和企业所得税。这意味着，它的实际到手收益率可能比票面上看起来更有吸引力。
地方债可以在证券交易所和银行间市场进行交易。对于个人投资者来说，最便捷的参与方式是通过购买投资地方债的债券基金，或者在银行柜台、网上银行、手机银行等渠道直接购买。虽然它的流动性比不上股票，但相比非标资产，它的变现能力还是比较强的。
传奇投资人本杰明·格雷厄姆曾说，债券投资的核心是“保证归还本金和利息”。这一原则完美地适用于地方政府债券的分析。 从价值投资的角度看，购买一张地方债，本质上就是成为地方政府的债权人。因此，你需要像银行审批贷款一样，审视这个“借款人”的偿债能力。
对于一个稳健的价值投资者来说，配置一部分优质的地方政府债券，可以在投资组合中扮演“压舱石”的角色，提供稳定的现金流，并有效对冲股市的波动风险。
在市场上，投资者经常会听到另一个名字——城投债。请注意，它和地方政府债券有本质区别。城投债是由地方政府的融资平台公司（俗称“城投公司”）发行的，虽然与地方政府关系密切，但它在法律上属于公司信用，并非政府直接信用。因此，它的风险和收益率通常都高于地方政府债券。在选择时，一定要擦亮眼睛，分清二者，不可混为一谈。