垃圾债（Junk Bond），一个听起来就让人敬而远之的名字，但它在投资界的官方叫法却体面得多——高收益债（High-Yield Bond）。顾名思义，它指的是由信用评级较低的公司或机构发行的债券。想象一下，借钱给一个信用记录不太好的朋友，你自然会要求更高的利息来补偿可能血本无归的风险。垃圾债就是这个道理，它的票面利率远高于政府或绩优公司发行的投资级债券，用高收益的“诱饵”吸引投资者。然而，高收益的背后，是发行方无法按时支付利息甚至本金的违约风险。因此，投资垃圾债就像在刀尖上跳舞，是一场对风险与回报的精准拿捏。
债券的好坏，通常不是凭感觉，而是由专业的信用评级机构（如穆迪（Moody's）、标准普尔（Standard & Poor's））说了算。它们会给债券发行方打分，这个分数就是信用评级。 一般来说，评级在“BBB-” (标普)或“Baa3” (穆迪)以上的债券，被认为是“投资级”，意味着违约风险较低，像金融界的“三好学生”。而评级低于这个门槛的债券，则被打入“投机级”或“垃圾级”的冷宫。这些公司的财务状况通常不太稳定，可能负债累累，或者盈利前景不明朗，因此借钱的“信用成本”就高得多。所以，“垃圾”二字，并非侮辱，而是一个基于信用风险的客观（尽管刺耳）的分类。
作为一种典型的高风险高回报资产，垃圾债的魅力与危险并存，像一枚硬币的两面。
从价值投资的鼻祖本杰明·格雷厄姆到沃伦·巴菲特，传统价值投资者大多对垃圾债持谨慎态度。他们追求的是“安全边际”，即以远低于内在价值的价格买入优质资产。垃圾债发行方通常不属于“优质资产”范畴，其未来现金流难以预测，违约风险难以量化，不符合巴菲特“永不亏损”的第一原则。 然而，这并不意味着所有价值投资者都对其嗤之以鼻。以投资“困境资产”闻名的霍华德·马克斯（Howard Marks）就是高收益债投资的大师。他认为，风险并不等于损失，真正的风险是“你不知道自己在做什么”。对于那些具备深厚行业知识和财务分析能力的投资者来说，他们可以在一堆“垃圾”中淘金，找到那些被市场错杀、实际违约风险低于其高收益所暗示水平的债券。这需要对公司基本面进行极其详尽的尽职调查，而不是简单地被高利率吸引。
对于普通投资者而言，直接投资单一的垃圾债风险极高，但了解它能为我们带来宝贵的投资智慧：