基差风险（Basis Risk）是指在进行对冲操作时，由于用来保值的金融衍生品（如期货）价格与被保值的现货资产价格走势不完全一致，导致套期保值效果打了折扣，从而产生的额外风险。简单说，你本想用期货合约这把“雨伞”为你的资产“防雨”，结果因为风向突变（基差变化），雨伞没能完全遮住你，你还是被淋湿了，这“被淋湿”的部分就是基差风险。它衡量了你的对冲策略距离“完美”还有多远。
要想透彻理解基差风险，我们得先认识它的“根”——基差。 基差（Basis）指的是某一特定时间，现货市场上实际资产的价格与期货市场上对应合约价格之间的差额。 计算公式： 基差 = 现货价格 - 期货价格 举个例子，如果当前大豆的现货价格是每吨5000元，而三个月后到期的大豆期货合约价格是每吨5050元，那么此刻的基差就是 5000 - 5050 = -50元/吨。 基差并不是一个固定不变的数字，它会因为市场供求、仓储成本、运输费用、利率等因素而不断波动。正是这种不可预测的波动，催生了基差风险。
基差风险的产生，源于理想与现实的差距。完美的对冲要求现货和期货像镜子内外一样精准对应，但现实中总会有些“对不上”的地方。
你用来对冲的金融工具和你实际持有的资产，并非孪生兄弟。比如，你拥有一批高品质的阿拉比卡咖啡豆，但期货市场上只有标准罗布斯塔咖啡豆的合约。你只好用它来对冲。万一市场突然追捧高品质咖啡，导致阿拉比卡豆价格大涨，而罗布斯塔豆价格平平，你的对冲效果就会大打折扣。
你计划在10月10日卖掉手里的棉花，但最合适的期货合约是9月30日到期。这意味着你必须在9月底提前平掉期货仓位，然后在剩下的10天里“裸奔”，独自面对现货市场的价格波动。这10天内基差的任何变化，都是你无法控制的风险。
你的玉米存放在河南的仓库，而期货合约的指定交割地在东北的大连。正常情况下，两地价差主要反映了固定的运输成本。但如果突降暴雪导致河南的运输瘫痪，当地玉米价格可能会相对于大连价格下跌，基差随之改变，你的对冲保护网就可能出现漏洞。
让我们通过农民王大豆的故事，看看基差风险是如何在实际中上演的。 王大豆是一位农民，他在6月份种下了一片大豆，预计9月份收获。当时的大豆现货价格是每吨5000元，他担心到9月份收获时价格会下跌。于是，他决定做套期保值。