子行业 (Sub-industry) 就像我们描述一个人的住址，光说“中国”或“北京市”太过宽泛，我们需要知道具体的“区、街道、门牌号”才能精确定位。在投资世界里，行业就像是“北京市”，而子行业就是更精确的“海淀区中关村大街1号”。它是对宽泛的行业类别进行的更精细、更具体的划分。例如，“信息技术”是一个大行业，但它下面可以细分为“软件”、“硬件与设备”、“半导体”等多个子行业。目前国际上通用的划分体系是全球行业分类标准 (GICS)，它将经济活动层层剖析，直至最细分的子行业，帮助投资者看清一家公司的真正业务归属和竞争格局。
对于追求深度理解、寻找价值的投资者来说，仅仅停留在行业层面分析是远远不够的。深入子行业，就如同从高空俯瞰切换到地面详勘，能让我们获得更清晰的投资洞察。
一家公司的真正威胁，往往不是来自整个行业的模糊对手，而是来自同一子行业内的“贴身肉搏者”。比如，一家专注于电动汽车制造的公司，其最直接的竞争对手是其他电动汽车品牌，而不是生产重型卡车或传统燃油车的公司，尽管它们都属于“汽车行业”。 通过子行业分析，我们可以：
不同的子行业，往往对应着截然不同的商业模式和盈利逻辑。例如，同属“软件”子行业，提供企业级服务的SaaS（软件即服务）公司，其收入模式（通常是订阅制、客户粘性高）与做项目外包的软件公司（收入不稳定、利润率较低）有着天壤之别。 不区分二者，而将它们笼统地视为“软件公司”，就会严重误判其长期盈利能力和投资价值。只有深入到子行业，我们才能：
“用一个体重秤去称姚明的体重，再用同一个秤去称一位体操运动员，你会得出两个数字，但你不能说姚明比体操运动员‘更贵’或‘更便宜’，因为他们的运动项目和身体构造完全不同。” 估值比较也是同理。将一家银行的市盈率 (P/E)与一家互联网公司的市盈率直接对比，是典型的“关公战秦琼”，毫无意义。因为它们的成长预期、资产结构和商业风险完全不同。 最有效的估值比较，应该在同一个子行业内部进行。通过比较同一子行业内各家公司的关键财务比率（如市盈率、市净率、股息率等），我们才能相对客观地判断出，哪家公司的股价可能被低估了，哪家可能存在泡沫。