安迪·贾西 (Andy Jassy)，全名安德鲁·R·贾西（Andrew R. Jassy），是全球科技和零售巨头亚马逊 (Amazon) 的现任首席执行官（CEO）。在普通大众的视野里，他似乎是那位从传奇创始人杰夫·贝索斯 (Jeff Bezos) 手中接过权杖的“神秘继承人”。然而，对于价值投资者而言，贾西的意义远不止于此。他更是一位从零到一缔造了亚马逊利润核心——亚马逊网络服务 (AWS) 的商业巨匠，是深刻理解并成功实践了构建企业护城河、创造长期价值的典范人物。研究安迪·贾西，不仅仅是了解一位CEO，更是洞察一家伟大公司如何孵化出第二增长引擎，以及如何将技术基础设施转化为一台拥有惊人自由现金流的“印钞机”。
要理解贾西的投资价值，我们必须回顾他那段“潜行”于聚光灯之外，却深刻改变了亚马逊乃至全球科技格局的职业生涯。
1997年，刚刚从哈佛商学院毕业的安迪·贾西加入了当时还主要是一家线上书店的亚马逊。他职业生涯中最富传奇色彩的一段经历，是担任创始人贝索斯的“影子”顾问（Shadow Advisor）。这个角色要求他像影子一样跟随贝索斯参加所有会议，成为贝索斯的左膀右臂和思维伙伴。 这段经历对贾西的塑造是决定性的。他不仅近距离学习了贝索斯独特的思维方式——如著名的“Day One”文化、逆向工作法（Working Backwards）和对长期主义的极致追求——更重要的是，他深入到了亚马逊业务的每一个毛细血管，对公司的运营、战略和文化有了无人能及的理解。这为他日后开创一个全新的万亿级业务打下了坚实的基础。
21世纪初，亚马逊为了支撑其快速扩张的电商业务，内部开发了一套极其强大和可靠的计算基础设施。当时，许多公司仍在为昂贵的服务器、不稳定的系统和复杂的运维而头疼。贾西和他的团队敏锐地洞察到一个巨大的商机：我们能否将亚马逊自身强大的基础设施能力，像水电煤一样，打包成服务出售给其他公司？ 这个看似简单的想法，催生了云计算这个颠覆性的行业，也诞生了AWS。 2006年，在贾西的带领下，AWS正式上线。起初，这块业务并不被外界看好，甚至被认为是“不务正业”。然而，贾西展现了他非凡的战略耐心和执行力。他将亚马逊的“客户至上”原则发挥到极致，不断根据客户反馈推出新的服务，从最基础的存储（S3）和计算（EC2），逐步扩展到数据库、人工智能、物联网等数百项服务，构建了一个庞大的技术生态系统。 其结果是惊人的。AWS不仅成长为全球云计算市场的绝对领导者，更关键的是，它变成了亚马逊的利润奶牛。在很多个季度里，AWS以不到20%的收入，贡献了公司超过50%甚至更高的营业利润。这笔丰厚的利润，为亚马逊在电商、物流、人工智能、流媒体等领域的持续“烧钱”扩张提供了源源不断的弹药。可以说，没有安迪·贾西和他的AWS，就没有今天如此庞大和无所不包的亚马逊帝国。
对于手持《投资大辞典》的你来说，贾西的故事并非遥远的商业传奇，而是充满了宝贵的、可供实践的投资智慧。
一家优秀的公司不仅要能守住现有的核心业务，更要有能力在主营业务触及天花板之前，开创出全新的增长引擎，这就是商业理论中的第二曲线创新。贾西和AWS正是企业成功开辟第二曲线的最佳案例。 当投资者评估一家公司时，不应只看其当前亮眼的财报。更应该审视：
寻找那些有能力在核心业务之外，再次打造出一个“AWS”的公司和领导者，是挖掘长期牛股的关键。
沃伦·巴菲特和查理·芒格等投资大师反复强调“护城河”的重要性。护城河可以是品牌、专利、规模效应，也可以是高昂的转换成本。而贾西用AWS的实践告诉我们，对客户需求的极致满足，可以构建起最深、最宽的护城河。 AWS的成功秘诀之一就是“客户痴迷”（Customer Obsession）。据说AWS超过90%的新功能和服务都直接来源于客户的需求。这种模式带来了几个核心优势：
作为投资者，在分析一家公司时，不应只看财务数据，更要深入研究它的产品和服务是如何解决客户痛点的。一家真正“客户痴痴”的公司，往往能在竞争中建立起难以逾越的长期优势。
“飞轮效应”（Flywheel Effect）是贝索斯提出的著名商业模型，指一个系统中的各个部分能够相互促进，像一个沉重的飞轮一样，一旦启动，就会越转越快。贾西是这个理论最成功的实践者之一。 AWS的飞轮可以这样描述：
这个飞轮一旦转动起来，威力无穷。它不仅让AWS能够持续提供比竞争对手更具吸引力的价格，还通过规模效应巩固了其市场地位。对于投资者而言，识别一家公司是否存在这样自我强化的“飞轮”至关重要。一个拥有强大飞轮效应的公司，其增长是内生且可持续的，护城河也会随着时间的推移而不断加深。
价值投资的核心是评估一家企业在其余下生命周期中能够产生的现金流的折现值。AWS的成长史完美诠释了“延迟满足”和“着眼未来现金流”的投资哲学。 在创立初期，AWS需要巨大的资本投入来建设数据中心，并且为了吸引客户，定价也十分激进，这在短期内是“烧钱”的。但贾西和贝索斯看得更远，他们知道一旦形成规模效应，这个业务将产生海量的、稳定的自由现金流。 后来的故事验证了这一点。AWS的利润率远高于亚马逊的电商业务，成为了名副其实的“现金牛”。这启示我们：
当然，成为亚马逊这样一艘商业航母的船长，贾西面临的挑战也是巨大的。作为投资者，我们需要用审慎的眼光看待他的未来。
贾西需要证明，他不仅能管理好AWS这个自己亲手打造的帝国，还能为庞大的亚马逊找到新的增长点。他能否在电商、广告、健康等领域复制AWS的辉煌？这是市场对他的核心考验。投资者需要关注亚马逊在贾西领导下的资本配置方向和新业务的进展。
随着规模的扩张，亚马逊面临着来自全球各地的反垄断调查、日益高涨的工会运动压力以及不可避免的“大公司病”——官僚主义、创新放缓等。贾西的管理智慧和手腕，能否应对这些复杂的外部和内部挑战，将直接影响亚马逊的长期价值。
安迪·贾西不仅仅是贝索斯的继任者，他本身就是一位杰出的商业领袖和价值创造者。他从一个内部需求出发，洞察并抓住了一个时代性的机遇，用近二十年的时间和精力，打造了亚马逊最坚固的护城河和最强劲的利润引擎。 对于普通投资者而言，研究安迪·贾西的意义在于：
他的故事告诉我们，伟大的投资机会往往隐藏在那些不被看好的新业务中，而能够带领这些业务走向成功的，正是一位像安迪·贾西这样，兼具远见、耐心和极致执行力的领导者。在你的投资决策中，寻找下一位“安迪·贾西”，或许比追逐下一个市场热点更为重要。