实质性信息 (Material Information)，又称“重大信息”，是指一旦公开，就很可能会影响一个理性投资者的投资决策，或显著影响公司证券价格的信息。它就像是拼图游戏中那几块最关键的拼图，少了它，你对公司的全貌判断就会出现严重偏差。对于价值投资者而言，识别并正确解读实质性信息，是做出明智投资决策、避免“踩雷”的基础功课。与那些转瞬即逝的市场噪音不同，实质性信息往往直接关系到一家公司的基本面和长期内在价值。
判断一条信息是否具有“实质性”，并没有一个放之四海而皆准的数学公式，但我们可以通过几个视角来审视。
这是一个简单直观的思考实验：如果这条信息现在公之于众，公司的股价会大概率出现明显波动吗？ 比如，一家制药公司宣布其核心药物三期临床试验失败，或者一家科技公司突然失去了最大的客户。这类消息几乎肯定会引发股价大跌，因此它们显然是实质性信息。反之，如果一家巨头公司宣布更换了某个非核心部门的经理，市场可能毫无波澜，这便不构成实质性信息。
在实践中，实质性信息通常可以归为以下几类：
在投资世界里，信息就是力量，而实质性信息更是力量的核心。
当一条实质性信息还未向公众披露时，它就构成了内幕信息 (Inside Information)。利用内幕信息进行交易，即内幕交易，是证券市场严令禁止的违法行为。这好比在牌局中提前看到了对方的底牌，对其他投资者极不公平。任何企图通过打探小道消息、获取内幕信息来牟利的行为，不仅违背了价值投资的原则，更可能让你面临法律的严惩。
价值投资者的优势，不应来源于信息的特权，而应来源于认知的深度。监管机构要求上市公司公平、及时、准确地披露所有实质性信息，这为所有投资者创造了一个相对公平的起点。 价值投资者的任务就是：
当别人还在为一则无关痛痒的传闻而恐慌抛售时，你因为深刻理解公司的实质情况而选择坚定持有甚至买入，这才是基于认知深度形成的、合法的“信息差”。