客户留存率（Customer Retention Rate）是衡量一家公司在特定时期内留住既有客户能力的核心指标。想象一下，你的公司像一个装满水的木桶，新客户是倒进去的水，而离开的客户就是从木桶缝隙中漏掉的水。客户留存率衡量的就是这个木桶“堵漏”的功夫有多好。对于价值投资者而言，这个指标至关重要，因为它不仅反映了客户对产品或服务的满意度和忠诚度，更深层次地揭示了企业的长期盈利能力和竞争优势。一个能让客户“来了就不想走”的公司，通常都藏着一些过人之处。
高客户留存率就像拥有一个会自动续费的宝藏，它能持续不断地为公司创造价值。这绝非一句空话，其背后的商业逻辑坚实而清晰。
留住老客户远比吸引新客户要省钱得多。开发一个新客户需要投入市场营销、销售推广等大量成本，这部分开销被称为客户获取成本（Customer Acquisition Cost, CAC）。而维护老客户的成本则低得多。更重要的是，忠诚的老客户往往会：
这些因素共同提升了每位客户在整个生命周期中能为公司贡献的利润，即客户终身价值（Customer Lifetime Value, LTV），最终汇集成公司健康、可持续的自由现金流。
传奇投资人沃伦·巴菲特最看重的概念之一就是护城河，即企业抵御竞争对手的持久优势。高客户留存率正是强大护城河最直观的体现。这通常源于：
一个拥有高客户留存率的公司，其收入来源会更加稳定和可预测。对于采用订阅制服务的公司（如软件即服务SaaS、流媒体平台）来说，高留存率意味着每个月都有可靠的经常性收入（Recurring Revenue）。这种稳定性不仅让管理层能更好地进行长期规划，也让投资者在评估公司价值时更有信心，降低了投资的不确定性。
理解了其重要性后，我们还需要学会如何科学地看待这个数字。
客户留存率的计算方法非常直观： 客户留存率 (%) = ((期末客户总数 - 期间新增客户数) / 期初客户数) x 100% 举个例子：一家名叫“巴菲特早餐店”的咖啡馆，年初有1000名会员。在这一年里，有300名新会员加入，到年底时总共有1100名会员。那么，它的客户留存率是多少呢？
一个孤立的留存率数字意义有限。80%的留存率是好是坏？答案是：看情况。
客户流失率（Churn Rate）是客户留存率的一体两面，它衡量的是客户离开的比例（客户流失率 = 1 - 客户留存率）。在上面的例子中，“巴菲特早餐店”的客户流失率就是20%。关注流失率可以帮助我们更直接地感受到“木桶漏水”的速度，尤其是在分析高增长的订阅制业务时，这个指标同样关键。
作为一名聪明的投资者，在分析一家公司时，应该将客户留存率作为一个重要的考察维度。