富兰克林·罗斯福 (Franklin Delano Roosevelt, 简称FDR)，美国第32任总统。在一部以价值投资为核心的词典中，收录一位总统的名字似乎有些出人意料。然而，罗斯福并非作为一位直接的投资家被载入，而是作为一位顶级的危机管理者和市场规则的奠基人。他所处的时代——史无前例的经济大萧条 (The Great Depression)，以及他为应对危机而出台的罗斯福新政 (The New Deal)，为后世的价值投资者提供了关于市场周期、恐慌心理、政府监管和长期主义的、教科书级别的案例。理解罗斯福和他的时代，能帮助投资者深刻洞悉在极端市场环境下，风险与机遇如何共存，以及一个健康的投资生态系统是如何被建立起来的。
1933年3月4日，罗斯福在其首次就职演说中，说出了一句传世名言：“The only thing we have to fear is fear itself.”（我们唯一需要恐惧的，是恐惧本身）。这句话像一道闪电，划破了笼罩在美国上空的绝望与恐慌。彼时的美国，股市从1929年的高点崩盘，无数企业破产，银行倒闭，失业率飙升。市场的气氛，用价值投资理论中著名的比喻来说，就是“市场先生” (Mr. Market) 彻底疯了，他不再是躁狂，而是深度抑郁，愿意以荒谬的低价抛售一切。 这恰恰是价值投资的黄金时刻。价值投资的鼻祖本杰明·格雷厄姆 (Benjamin Graham) 正是在这个遍地哀鸿的时代，凭借其严谨的分析和超凡的理性，找到了大量被严重低估的证券，并为其合伙公司取得了惊人的回报。 罗斯福本人虽然不是在买卖股票，但他做的事情与价值投资者的核心思想惊人地一致：
因此，罗斯福的故事，对于价值投资者而言，不仅是一段历史，更是一部关于如何应对极端市场、如何识别长期价值、如何理解规则重要性的活教材。
罗斯福以其著名的“炉边谈话” (Fireside Chats) 广播节目而闻名，他用亲切、平实的语言向民众解释政府的政策，重建了国家的信心。借鉴这个形式，我们可以将罗斯福时代留给投资者的启示，总结为三堂生动的“必修课”。
想象一下，1932年的冬天，你是一个普通的投资者。报纸上每天都是坏消息，你的邻居失业了，街角的银行关门了，你的股票投资组合价值可能只剩下不到高点的20%。你会怎么做？绝大多数人的第一反应是：卖掉所有的一切，持有现金，因为明天可能更糟。 这正是“市场先生”最癫狂的时候，他利用人们的恐惧情绪，给出了一个又一个“跳楼价”。而罗斯福的第一堂课就是告诉我们：真正的风险不是危机本身，而是你在危机中的非理性行为。
格雷厄姆正是在这个时期，大量买入那些股价低于其净流动资产价值的“烟蒂股”，因为他知道，恐惧让价格变得荒谬，而价值终将回归。战胜恐惧，是价值投资者的第一项修炼。
大萧条前的“咆哮的二十年代”，美国股市充满了投机、欺诈和内幕交易，市场犹如一个不受监管的西部赌场。罗斯福新政的核心之一，就是为这个混乱的市场建立起沿用至今的规则体系。这堂课告诉我们：一个值得长期投资的市场，必须建立在公平、透明和稳定的规则之上。
1934年，罗斯福政府成立了美国证券交易委员会 (U.S. Securities and Exchange Commission, 简称SEC)。这个机构的使命，就是保护投资者，维护市场的公平、有序和高效。
对于价值投资者而言，SEC的存在至关重要。它就像一个严格的裁判，确保了比赛的基本公正性。我们在阅读一家公司的年报时，能够相信这些数据的真实性，很大程度上要归功于罗斯福时代建立的这套监管框架。
1933年通过的《格拉斯-斯蒂格尔法案》 (Glass-Steagall Act)，是另一项影响深远的金融改革。它的核心内容是建立了一道“防火墙”，将吸收公众存款的商业银行业务与从事证券承销、交易等高风险业务的投资银行业务严格分开。
这给投资者的启示是，理解宏观的监管环境和金融架构，是进行长期投资的必要功课。 一个稳健的、能够有效隔离风险的金融体系，是长期资本能够安心停泊的港湾。尽管《格拉斯-斯蒂格尔法案》的主要条款后来被废除，但其立法精神和关于金融风险隔离的讨论，至今仍是全球金融监管的核心议题之一。
面对大规模失业，罗斯福新政并没有简单地发钱了事，而是启动了一系列雄心勃勃的公共工程计划，如兴建胡佛水坝、田纳西河流域水利工程等。这些项目不仅在短期内创造了大量就业，更重要的是，为美国未来的经济增长奠定了坚实的物质基础。 这堂课的核心是：真正的价值创造，源于对提升未来生产效率的、有形的或无形的资产的投资。
将富兰克林·罗斯福作为一个投资词条来解读，我们可以从他和他的时代中提炼出四条极为宝贵的投资启示，它们至今依然闪耀着智慧的光芒：