小盘股因子 (Size Factor)，又称“市值因子”，是因子投资理论中的一个核心概念。它指的是一个经过长期历史数据验证的现象：从统计上看，规模较小的公司（即市值较低的股票，俗称“小盘股”）的长期平均回报率，会系统性地高于规模较大的公司（即“大盘股”）。这一发现挑战了传统的有效市场假说，因为它揭示了一种可以预测超额收益的模式。投资者可以通过在资产组合中增加对小盘股的敞口，来捕捉这一因子带来的潜在回报。
小盘股因子的发现并非空穴来风，它源于学术界的严谨研究。2013年诺贝尔经济学奖得主尤金·法马（Eugene Fama）和他的合作伙伴肯尼斯·弗伦奇（Kenneth French）是这一领域的关键人物。 他们在上世纪90年代初提出的法马-佛伦奇三因子模型，是现代金融学的里程碑。该模型在传统的资本资产定价模型（CAPM）只用市场贝塔（Beta）一个因子来解释股票收益的基础上，额外增加了两个因子：
这个三因子模型极大地提升了对股票回报差异的解释能力，也为“因子投资”这种策略的诞生奠定了理论基石。
为什么小公司的股票长期表现会更好？这背后没有免费的午餐，主要有以下几种主流解释：
这是最经典的解释。小公司相对于行业巨头，通常面临更高的经营风险和不确定性。
因此，投资者在承担了这些额外风险（特别是非系统性风险）后，理应获得更高的预期回报作为补偿。
俗话说，“小船好掉头”。小公司拥有更大的成长性空间。
华尔街的聚光灯总是追逐着苹果、茅台这样的明星公司，成百上千的分析师用放大镜研究它们。而绝大多数小公司则无人问津，像是市场中“被遗忘的角落”。
理解了小盘股因子，更重要的是如何将其应用于实际投资。请记住，它不是一个万能公式，而是一个需要智慧驾驭的工具。
“小”本身并不直接创造价值。 很多小公司之所以小，是因为它们本身经营不善。盲目买入一篮子小盘股，可能会买入大量未来会失败的企业。一个更聪明的策略是将小盘股因子与其它因子结合，例如：
由于单个小盘股的风险极高，押注一两只股票的“赌博”行为是价值投资的大忌。对普通投资者而言，最简单有效的方式是利用金融工具进行分散化投资。
因子溢价并非每年都会兑现。在某些年份或经济周期里，大盘股的表现完全可能超越小盘股。例如，在资金追逐确定性的“抱团”行情中，大盘蓝筹股往往更受青睐。