已投资资本回报率 (Return on Invested Capital, ROIC)，是衡量一家公司运用其全部“家当”（包括股东的钱和借来的钱）创造利润效率的核心指标。把它想象成一台“印钞机”的能效等级标签：投入一百块钱的资本，这台机器每年能印出多少利润？ROIC回答的就是这个问题。与广为人知的净资产收益率 (ROE) 不同，ROIC剔除了财务杠杆的影响，能更纯粹、更真实地反映公司核心业务本身的盈利能力。对于价值投资者而言，ROIC是识别那些拥有宽阔护城河、能持续创造价值的卓越企业的“照妖镜”。
在评估一家公司的盈利能力时，我们有很多选择，比如资产收益率 (ROA) 和净资产收益率 (ROE)。但ROIC往往是更胜一筹的那个。为什么呢？
简单来说，ROIC是一位“卸妆师”，它能卸下财务技巧和非经营性资产的妆容，让你直面一家公司最素颜的、最根本的盈利能力。
别被公式吓到，它的逻辑非常直白。
最常用的ROIC计算公式是： ROIC = 税后净营业利润 (NOPAT) / 已投资资本 (Invested Capital) 我们把它拆解开来看：
假设你和朋友合伙开了家网红咖啡馆。
第一年下来，咖啡馆生意火爆，总共赚了8万元。这8万元是在支付员工工资、咖啡豆成本等营业费用之后，但在支付银行利息和所得税之前的利润，也就是息税前利润 (EBIT)。 假设所得税税率是25%，那么：
这个30%的ROIC告诉你，你投入到咖啡馆的每一块钱，每年都能为你创造出3毛钱的税后利润。这是一个非常出色的表现！
理解了ROIC是什么，更重要的是知道如何用它来指导我们的投资。
沃伦·巴菲特曾说，他寻找的是“被一条又宽又深的护城河保护着的经济城堡”。而一个长期保持高水平（比如持续高于15%）且稳定的ROIC，往往就是这条“护城河”存在的最直观证据。
寻找那些ROIC常年稳定在20%以上的公司，就像在矿山里寻找闪闪发光的金子，发现伟大公司的概率会大大增加。
增长是所有投资者都梦寐以求的，但并非所有增长都有价值。ROIC为我们提供了一个关键的试金石： 只有当 ROIC > 加权平均资本成本 (WACC) 时，增长才能创造价值。
所以，一个聪明的投资者在看到一家公司宣布宏大的扩张计划时，首先应该问的问题是：“这家公司的ROIC是多少？它能覆盖资本成本吗？”