巴氏杀菌法（Pasteurization），在投资领域，这并非一个严谨的金融学术名词，而是一个由著名投资人李录先生推广的、极富洞察力的投资筛选哲学比喻。它指的是一种极其严格的投资甄选方法，核心思想是设立极高的投资标准，系统性地拒绝掉市场上99%以上的投资机会，如同巴氏杀菌法杀灭牛奶中99%的微生物一样。这种方法旨在过滤掉所有平庸、有瑕疵、看不懂或估值不合理的公司，最终只聚焦于极少数真正符合“伟大公司+合理价格”标准的“皇冠上的明珠”，从而构建一个高度集中的、高确定性的投资组合。
要理解这个投资比喻，我们得先穿越回19世纪的法国，见见它的“始祖”——路易·巴斯德（Louis Pasteur）先生。
当年的欧洲，牛奶、葡萄酒等饮品因为微生物污染而频繁变质，让人头痛不已。巴斯德先生发现，只要将液体加热到特定温度（比如60-90摄氏度）并维持一段时间，就能杀死其中绝大部分的有害细菌，同时又不会完全破坏其风味和营养。这一简单而伟大的发明，就是最初的“巴氏杀菌法”。它的精髓不在于“添加”什么，而在于“剔除”什么——剔除那些看不见却致命的风险。 现在，让我们把镜头拉回到风云变幻的资本市场。李录先生，作为查理·芒格思想的杰出传承者，敏锐地发现，投资之道与此何其相似！普通投资者的资本，就像一瓶新鲜的生牛奶，时刻暴露在各种“市场微生物”的威胁之下：
面对这些无处不在的“细菌”，一个明智的投资者该怎么办？不是去预测哪种细菌今天不会繁殖，而是直接启动“巴氏杀菌”程序，用一套严苛的、不变的纪律，把所有这些潜在的“病原体”统统拒之门外。这便是投资中“巴氏杀菌法”的灵感来源——与其努力寻找万中无一的“好机会”，不如先系统性地排除掉成千上万的“坏主意”。
那么，这套投资界的“巴氏杀菌”设备具体由哪些“加热管”和“滤网”构成呢？它通常包含以下几个核心过滤层，每一层都足以淘汰掉一大批公司。
这是第一道，也是最重要的一道滤网。由“股神”沃伦·巴菲特提出的能力圈（Circle of Competence）原则，要求投资者只投资于自己能够深刻理解的行业和公司。
经过第一道筛选，你留下了一批你看得懂的公司。现在，第二道滤网要检验它们的“体质”是否足够强健。这就是经济护城河（Economic Moat）原则。 一个拥有宽阔护城河的公司，就像一头基因优良、免疫力强大的奶牛，能够长期抵御竞争对手（外部细菌）的侵袭，持续不断地创造超额利润。常见的护城河类型包括：
牛奶的品质，除了奶牛本身，还取决于牧场主的品行与能力。同样，一家公司的未来，极大程度上掌握在它的管理层手中。
经过以上三层严苛过滤，你可能已经淘汰了99%的公司，手中只剩下极少数“好懂、好体质、好管家”的顶级标的。现在，是时候进行最后，也是最关键的一步“杀菌”了——价格。 这就是价值投资的鼻祖本杰明·格雷厄姆传授的终极法宝：安全边际（Margin of Safety）。它的意思是，你计算出的公司内在价值（Intrinsic Value）与你支付的市场价格之间，必须有足够大的折扣。
显而易见，“巴氏杀菌法”不仅仅是一套投资流程，更是一种心性上的修炼。它要求投资者具备一些与人性本能相悖的品质。
“巴氏杀菌法”为普通投资者提供了一幅清晰的、可执行的价值投资路线图。它告诉我们，成功投资的秘密或许并不在于你做了多少次交易，而在于你不做什么。
最终，投资中的“巴氏杀菌法”，就是用理性的框架和铁的纪律，为你的财富进行一次彻底的“净化”。它杀灭的是让你冲动、贪婪、恐惧的“情绪细菌”，留下的是清澈、安全、能够滋养你一生的“价值之奶”。