应付票据

应付票据 (Notes Payable)，是企业开出的一种书面承诺，保证在未来某个特定日期支付确定金额给收款人。它就像一张“商业白条”，但比口头赊账更正式。这张“白条”通常是有期限的（一般在一年以内），并且很多时候需要支付利息。在公司的资产负债表上，它被归类为流动负债，是企业短期债务的一部分。与它相似的兄弟是应付账款，但应付票据更具法律效力，像一张签了字的借据。

应付票据这张“白条”可不是随便打的，它主要有两种类型，信用等级大不相同：

• 商业承兑汇票 (Commercial Acceptance Bill)： 这相当于企业自己签发的“个人借条”。由企业开出并承诺到期自己付款。它的信用完全依赖于开票企业的信誉和偿付能力。如果企业信誉不佳或资金紧张，这张票据就有可能变成“白条中的白条”——无法兑付的空头支票。
• 银行承兑汇票 (Banker's Acceptance Bill)： 这就好比企业找了一位有钱有势的“担保人”——银行。票据虽然由企业开出，但由一家银行承诺到期保证付款。银行在承兑前会严格审查企业的资质，因此这种票据的信用等级非常高，几乎等同于现金。收款方也更乐意接受这种票据，因为它违约风险极低。

对投资者来说，一家公司开出的应付票据中，银行承兑汇票的占比越高，通常意味着这家公司的信誉越好，融资能力越强。

作为一名价值投资者，看到应付票据这个科目时，不能只看一个干巴巴的数字。你需要像侦探一样，从三个角度审视它：

一个绝对的数字意义不大，关键在于比较。

• 纵向比较： 这家公司的应付票据规模是逐年增加还是减少？如果它的增长速度远远超过了营业收入的增长速度，这可能是一个危险信号，说明公司可能正面临现金流紧张的局面，不得不通过开具更多“白条”来延缓支付，维持运营。
• 横向比较： 和同行业的竞争对手比一比。如果行业内大家都在使用应付票据作为结算工具，那么这属于正常经营行为。但如果只有这家公司的应付票据规模异常庞大，就需要我们格外警惕了。

深入分析应付票据的构成，能让你更了解企业的真实处境。

• 票据类型： 如前所述，银行承兑汇票和商业承兑汇票的信用质量天差地别。如果一家公司的应付票据中，商业承兑汇票的比例突然大幅上升，可能暗示其银行授信额度紧张，或者信誉有所下降，银行不再愿意为其“背书”。
• 票据对手方： 公司的“白条”都打给了谁？主要是上游供应商吗？这通常是正常的商业行为。但如果大量应付票据的接收方是关联方或其他非经营性公司，投资者就要小心了，这背后可能存在资金腾挪或财务粉饰的嫌疑。

应付票据的多少，还能侧面反映出企业在产业链中的话语权。

• 强势企业： 像行业龙头这样议价能力强的公司，往往能对上游供应商开具应付票据，从而无偿占用供应商的资金。这本质上是一种低成本的融资方式，是其强大护城河的一种体现。
• 弱势企业： 反之，如果一家企业在产业链中处于弱势地位，它可能很难向上游开出票据，反而需要对下游客户的应收票据（别人给它开的“白条”）进行贴现来换取现金。

因此，大量且稳定存在的应付票据，对于一家强势企业来说，可能是经营能力的证明；而对于一家弱势企业，则可能是财务困境的信号。

当你在分析一家公司时，如果应付票据出现以下几种情况，你的“风险雷达”就应该响起警报了：

• 警示灯1：规模失控。 应付票据的增长与主营业务严重脱节，像脱缰的野马一样狂奔。
• 警示灯2：结构恶化。 高信用的银行承兑汇票占比下降，低信用的商业承兑汇票占比飙升。
• 警示灯3：利息异常。 应付票据通常会产生利息费用。如果一家公司有大量的应付票据，但在利润表上却看不到相应的财务费用，这可能意味着成本被隐藏在其他科目中，需要深究。
• 警示灯4：与应收不匹配。 如果一家公司应付票据很多，但应收票据很少，说明它在产业链中可能议价能力较弱，更多地是被动接受别人的信用，而不是输出自己的信用。