投连险

投连险（Investment-Linked Assurance Scheme, ILAS），全称“投资连结保险”，是一种将保险保障与投资理财功能相结合的金融产品。您可以把它想象成一个“混搭套餐”：您支付的保费被分成两部分，一小部分用来购买基础的寿险保障，确保在不幸身故时有一笔赔偿金；而绝大部分则进入一个专门的“投资账户”，由保险公司代您投资于股票、债券等不同风险等级的基金。与传统保险不同，投连险的账户价值会随着投资市场的波动而起伏，这意味着所有的投资风险完全由您自己承担。保险公司不保证投资回报，只负责提供一个投资平台的链接。

投连险的核心是“双账户”结构，理解了这个，您就看懂了大半。

• 保障账户： 这是保险的“本职工作”。您保费中的一小部分会定期划入这个账户，用来支付身故、全残等风险的保障成本。这部分钱的作用和普通的寿险类似，但通常保额不高。
• 投资账户： 这是您保费中的“大头”，也是投连险名字中“投资”二字的由来。这笔钱会根据您的选择，投入到保险公司提供的多个投资选项（通常是各种风格的基金）中。您的保单价值，主要就看这个账户的表现了。它就像一个捆绑在保单上的小型基金超市，但超市老板（保险公司）会收取各种名目的“过路费”。

简单来说，您买了一份投连险，就等于雇了一个管家，他既负责您的基础人身安全（保障），又帮您打理资产（投资），但您需要为这两项服务分别支付费用，并且自己承担投资亏损的全部风险。

从价值投资的角度看，投连险这种“一站式”解决方案往往并不划算。对于追求简单、透明、低成本的价值投资者来说，它至少有三个不太受欢迎的特点。

投连险的费用结构是出了名的复杂，像一个俄罗斯套娃，一层套着一层，极大地侵蚀了您的潜在收益。常见的费用包括：

• 初始费用： 在您缴费的头几年，保险公司会先扣除一笔较高比例的费用（可能高达50%甚至更多），剩下的钱才进入投资账户。
• 保单管理费： 类似于账户管理费，每个月或每年固定扣除，风雨无阻。
• 风险保障费： 为您的寿险保障支付的成本，会随着年龄增长而变贵。
• 资产管理费： 投资账户里的基金本身还要收取基金管理费和托管费。
• 部分领取/退保费用： 如果您想在早期把钱取出来或直接退保，通常需要支付一笔高额的罚金。

这么多重费用叠加，就像给您的投资收益列车挂上了好几节沉重的刹车厢。

“什么都有一点”的另一面，就是“什么都不精”。

• 保障“性价比”低： 如果将投连险支付的风险保障费，与单独购买一份纯保障型的定期寿险或终身寿险作比较，您会发现，用同样的钱，后者能买到的保额要高得多。
• 投资选择受限： 投连险提供的投资选项，仅限于该保险公司合作的少数几只基金。您无法投资于市场上那些更优秀、更低费率的基金，失去了选择的主动权。

复杂的结构和晦涩的条款，让普通投资者很难弄清楚自己的钱到底是怎么被扣费、如何运作的。您只能看到一个最终的账户价值，却不了解过程中的“跑冒滴漏”。最关键的是，虽然保险公司在收取高额费用，但它并不为您的投资结果负责。市场好的时候，您可能小有斩获；一旦市场下跌，您的账户价值会严重缩水，但各种费用却一分都不会少。这与价值投资所强调的安全边际原则背道而驰。

保险的归保险，投资的归投资。 对于绝大多数普通投资者而言，最明智、最划算的做法，是把保障和投资“拆开处理”：

1. 在保障端： 用更少的钱，购买保额充足的纯保障型保险产品，如定期寿险、重疾险、意外险等，为家庭建立坚实的风险防火墙。
2. 在投资端： 将省下来的钱，通过更直接、低成本的渠道进行投资，例如买入低成本的指数基金，或者在自己能力圈内投资优质公司的股票。

这种“专业分工”的策略，能让您获得：

• 更高的性价比： 用更少的钱获得更纯粹、更充足的保障。
• 更低的投资成本： 绕开投连险层层叠叠的收费，让更多本金为您工作。
• 更高的灵活性和透明度： 您可以独立地管理和调整自己的保障计划与投资组合。

真正的价值投资，是把复杂的金融产品拆解开，看清其本质，然后为每个部分支付合理的价格。投连险，恰恰是把简单问题复杂化了。