折旧与摊销 (Depreciation and Amortization) 是公司会计核算中的一对“隐形”成本兄弟。它们本质上是一种成本分摊方法，目的是将购买长期资产的巨大开销，在资产的预计使用年限内，系统地、分期地计入每年的成本费用，而不是在购买时一次性全部记作开支。折旧 (Depreciation) 专门用于有形资产，比如厂房、机器、车辆等会随着使用和时间流逝而磨损或过时的实物资产。摊销 (Amortization) 则用于无形资产，比如专利权、商标权、软件著作权等没有实体形态但同样有价值和使用寿命的资产。尽管它们不是当期真实的现金支出，但它们深刻影响着公司的账面利润和税务。
想象一下，你开了一家快递公司，花50万买了一辆全新的货车，预计能用5年。如果第一年就把这50万全部当作成本，那你第一年的利润报表可能会非常难看，甚至亏损；而后面4年，这辆货车明明还在为你赚钱，成本项里却没有它，利润又显得虚高。这显然不合理。 会计的智慧之处在于引入了“折旧”这个概念。它遵循一个核心原则——匹配原则，即收入和为创造这些收入而发生的费用应该在同一时期进行匹配。这辆货车能在5年里帮你产生收入，那么它的成本也应该分摊到这5年里。 最简单的方法（即直线折旧法）就是：
如此一来，每年都有10万元的折旧费用计入成本，使利润的计算更加公允。摊销的逻辑与此完全相同，只不过对象是无形资产。比如，一家游戏公司花1000万购买了一项游戏引擎的使用权，授权期为10年，那么每年就需要摊销100万元。
对于价值投资者来说，理解折旧与摊销绝不只是看懂财报那么简单，它是一副可以看穿公司经营实质的透视镜。
这是最关键的一点。公司在计算净利润时，减去了折旧和摊销这一项，但实际上公司并没有在当期掏出这笔钱（钱在买资产的时候已经花掉了）。因此，一家公司的净利润可能不高，但它的现金流状况可能相当不错。 传奇投资家沃伦·巴菲特就曾反复强调现金流的重要性。一个快速估算公司经营活动现金流的毛糙方法，就是“净利润 + 折旧与摊销”。这个数字虽然不完全等于自由现金流，但它比单纯看净利润更能反映公司产生现金的能力。一家折旧摊销数额巨大但净利润微薄的公司，可能是一头隐藏的“现金奶牛”。
折旧摊销是过去的资本开支（Capital Expenditures, 或CapEx）在今天的回响。一家公司现在的折旧摊销额很高，往往意味着它过去投入了大量资金购买长期资产。 更重要的是，这也预示着未来。机器会坏，技术会过时。高额的折旧摊销通常也意味着公司未来需要持续投入巨额的资本开支来维护或更新换代这些资产，才能维持其竞争力。对于这类重资产行业（如航空、制造、能源），投资者必须警惕，它们的生意需要不断地“输血”（再投资），才能维持运转，这会大量消耗公司赚来的现金。
折旧和摊销的计算依赖于对资产“预计使用年限”和“预计残值”的估计，而这给了管理层一定的操作空间。 比如，管理层可以通过延长一项资产的预计使用年限，来降低每年的折旧额，从而“人为地”推高当期财报上的净利润。一个原本估计用8年的机器，如果强行把折旧年限拉长到12年，每年的折旧费用就显著降低了。这种财报“美容术”虽然合规，但价值投资者需要保持警惕，审视其估计的合理性，判断管理层是务实还是浮夸。