朱格拉周期 (Juglar Cycle)，又称“中周期”或“商业周期”，是由法国经济学家克里门·朱格拉于19世纪首次提出的。它描述了一种时长约为7到11年的经济周期。这个周期的核心驱动力，是企业在厂房、机器、基础设施等方面的设备投资行为。就像大自然的四季更替，企业集体性的投资扩张与收缩，也形成了经济世界中一次次从繁荣走向萧条，再从复苏走向繁荣的循环。对投资者而言，理解朱格拉周期，就如同掌握了一张判断经济“季节”的地图。
想象一下，一家生意兴隆的工厂决定扩大生产。它会投资建新厂房、买新机器。这个过程不仅让设备制造商赚到了钱，还创造了大量就业岗位。当许多企业都这么做时，整个经济就进入了“繁荣”期。 然而，新产能的建成需要时间。当大量新工厂同时投产后，市场上的商品突然变多，竞争加剧，利润下滑，一些企业甚至开始亏损。这时，大家纷纷停止或削减投资，收紧裤腰带过日子，经济便会滑向“危机”与“萧条”。直到旧设备需要更新换代，或者新的技术带来了新的投资机会，新一轮的投资热潮才会再次启动，经济开始“复苏”。 朱格拉周期完整地包含了这四个阶段：
这个由设备更新换代主导的循环，就是朱格拉周期的本质。
理解朱格拉周期，并不会让你拥有预测市场的水晶球，但它能为你提供一个宏观的思维框架，帮助你在投资的牌桌上打出更明智的牌。
不同行业在周期的不同阶段，表现也大相径庭，就像船在涨潮和落潮时的处境完全不同。
对于信奉价值投资的投资者来说，朱格拉周期不仅是经济现象，更是发现机会的向导。
最优秀的买入时机，往往出现在周期的底部。当市场被悲观情绪笼罩，优秀企业的股价也可能被错杀。此时，价值投资者可以凭借对企业内在价值的判断，在“冬季”买入被低估的资产，耐心等待“春天”的到来。
周期下行是对所有企业的压力测试。一家拥有健康资产负债表和强劲现金流的公司，不仅能安然度过萧条，甚至可能利用危机收购陷入困境的竞争对手，从而在下一轮繁荣中占据更有利的位置。这正是价值投资者寻找的“冠军型企业”。
朱格拉周期的平均长度接近十年。这意味着投资布局需要长远的眼光。理解了周期的存在，可以帮助我们克服人性的贪婪与恐惧，避免在市场狂热时追高，或在市场恐慌时割肉，从而真正享受到长期持有的复利回报。