次贷危机（Subprime Mortgage Crisis），有时也称“次债危机”，是一场于2007年在美国爆发，并迅速席卷全球的金融危机。它的起源，是一场看似美好的“居者有其屋”梦：银行将钱贷给那些信用评级很低、本不该获得贷款的人去买房，这些贷款被称为次级抵押贷款。当房价下跌、利率上升时，这些借款人无力偿还贷款，引发大规模违约。更糟的是，华尔街的金融天才们已将这些“有毒”的贷款打包成复杂的金融产品，卖给了全世界的投资者。多米诺骨牌的第一张倒下后，一场史无前例的金融海啸随之而来。
想象一下，21世纪初的美国，房地产市场一片火热，利率低得诱人，银行家们拍着胸脯告诉你：“人人都能买得起房！” 为了让这个梦想成真，他们发明了“次级抵押贷款”。这就像把钱借给一个向来有借无还的朋友，风险极高。为了弥补风险，银行会收取更高的利息。在房价不断上涨的背景下，这似乎是个稳赚不赔的买卖：
于是，原本没有资格贷款的人也纷纷涌入房市，进一步推高了房价，形成了一个看似完美的泡沫。
如果故事只到这里，那最多是美国房地产业的局部问题。但华尔街的“魔术师”们登场了，他们施展了一种叫做资产证券化（Securitization）的“炼金术”。 他们把成千上万笔次级抵押贷款（以及其他贷款）打包在一起，做成一个“大礼包”，然后切割成一份份的证券出售给投资者。这种基于房贷的证券，就叫抵押贷款支持证券（MBS）。 这还没完，他们觉得还不够刺激，又把MBS中风险最高、最垃圾的部分，和其他一些资产混在一起，做成了一个更复杂的“超级大礼包”——担保债务凭证（CDO）。 这个过程好比制作一份“水果沙拉”：
更关键的是，本该是“美食评论家”的信用评级机构，却给了这些“发霉水果沙拉”AAA的最高评级，告诉全世界的投资者：“放心吃，顶级美味！”于是，全球的养老基金、保险公司、银行和个人投资者都开心地买入了这些“有毒资产”。
好景不长，当美联储开始加息，房地产泡沫破裂，房价掉头向下时，灾难来临了。 借款人发现，他们的月供增加了，而房子的价值却在缩水，再也无法“借新还旧”。大规模的违约潮爆发了。银行收回了大量不断贬值的房子，自己也陷入了困境。 更可怕的是，那些包装精美的“水果沙拉”（MBS和CDO）的真相暴露了——它们根本不是美味，而是一堆烂水果！其价值瞬间崩塌。持有这些产品的金融机构一夜之间出现巨额亏损，谁也不知道谁的“沙拉”里有多少烂水果，机构之间信任荡然无存，金融系统陷入瘫痪。 2008年9月15日，拥有158年历史的投资银行巨头雷曼兄弟（Lehman Brothers）宣布破产，成为了引爆全球金融危机的标志性事件。
对于信奉价值投资的普通投资者来说，次贷危机不是遥远的金融历史，而是一部充满深刻教训的启示录。
“股神”沃伦·巴菲特有句名言：“永远不要投资自己看不懂的生意。”CDO这类产品复杂到连它们的创造者都未必完全理解，普通投资者更无从判断其真实风险。启示很简单：如果你无法向一个孩子解释清楚你的投资项目，那就不要投钱进去。
整个次贷危机被金融机构使用的巨额杠杆（Leverage）放大了无数倍。杠杆能让你在市场上涨时赚得盆满钵满，也同样能在市场下跌时让你血本无归。对个人投资者而言，这意味着要对融资融券（即“加杠杆”）等工具保持极度的审慎。
价值投资的核心是寻找安全边际（Margin of Safety），即以远低于资产内在价值的价格买入。次贷狂潮中，人们以远超合理水平的价格购买房产和金融产品，毫无安全边际可言。投资时，为可能发生的意外留足缓冲空间，是保护自己免受灭顶之灾的唯一方法。
危机，是危险，也是机会。当市场陷入极度恐慌，优质资产的价格也可能被错杀到“白菜价”。巴菲特正是在2008年金融危机最深重时，果断向高盛、通用电气等公司投入巨资，最终获取了丰厚回报。这完美诠释了逆向投资的精髓：在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。