正向套利 (Positive Carry Arbitrage)，又称“正利差交易”，指的是这样一种投资策略：投资者持有一项资产所获得的收益（如利息、股息等）高于其持有该资产所需付出的成本（如融资的利息）。 简单来说，这就像你贷款买了一头“会下蛋的牛”，每个月付给银行的贷款利息是100元，但这头牛产出的牛奶能卖150元。那么，即便牛本身的价格不涨不跌，你每个月也能净赚50元。这50元就是你的“正向收益”或“正利差”（Positive Carry）。这个策略的核心魅力在于，只要资产本身不出问题，你就能像收租一样，持续获得一笔看似“躺着赚”的现金流。
理解正向套利最经典的模型，就是把它想象成“当个聪明的房东”。 假设你看中一套公寓，决定贷款购买并将其出租。
在这个例子里，你的资产收益率（5%）大于你的资金成本（3%），两者之间产生了 2% 的正利差。这意味着，单靠租金收入，你不仅能完全覆盖掉银行的利息，每年还能额外赚取2%的净收益。只要房价不跌，租客稳定，这笔投资就能源源不断地为你创造正现金流。这就是一次成功的正向套利操作。
在真实的金融市场中，正向套利策略以多种形式存在，活跃在不同的领域。
这是最纯粹的正向套利场景。投资者可以以较低的利率借入资金，然后去购买收益率更高的债券。例如，通过回购协议以2%的利率融入短期资金，去购买一张信用良好、票面利率为5%的公司债券。只要发债公司不违约，这3%的利差就是稳稳的收益。
这是全球闻名的利差交易 (Carry Trade)。投资者借入一种低利率的货币（如长期以来的日元），然后兑换成并持有一种高利率的货币（如澳元或新兴市场货币），以此赚取两国之间的利息差。当然，这里最大的风险来自汇率的剧烈波动。
投资者可以利用杠杆，借钱买入那些派发高额且稳定股息 (Dividend)的股票。如果一家公用事业公司的股息收益率高达6%，而投资者的融资成本只有3%，那么他就能获得3%的正利差。这种策略在价值投资者中较为常见，因为他们青睐的往往是那些现金流充裕、愿意与股东分享利润的成熟企业。
对于追求安全边际的价值投资者来说，正向套利是一把需要谨慎使用的双刃剑。它可能是增加回报的“甜点”，也可能是一个让你血本无归的“陷阱”。 关键不在于“利差”有多大，而在于产生利差的“资产”本身是否可靠。
价值投资的核心是评估资产的内在价值 (Intrinsic Value)。正向套利带来的收益，应该被看作是持有优质资产的额外奖赏，而不是投资决策的出发点。