每股现金流

每股现金流（Cash Flow Per Share, CFPS）是一个衡量公司财务健康状况和盈利能力的重要指标。它简单明了地告诉我们，在不考虑那些复杂的会计调整（比如折旧和摊销）的情况下，每一份股票到底对应着多少实实在在的现金流入。对于价值投资者来说，这个指标比净利润更“实在”，因为它揭示了公司真正的“造血”能力。一个稳定且增长的每股现金流，往往预示着公司拥有坚固的护城河和光明的未来。

计算每股现金流的公式非常直观，就像分披萨一样简单。

• 基本公式： 每股现金流 = 经营活动产生的现金流量净额 / 公司总股本

这里的关键是理解分子——“经营活动产生的现金流量净额”。

• 经营活动产生的现金流量净额： 这是公司通过其主营业务（比如卖产品、提供服务）真正赚到手的现金，减去为了维持这些业务所付出去的现金。你可以在公司的财务报表中的“现金流量表”里找到这个数字。它是衡量公司核心业务盈利质量的黄金标准。
• 公司总股本： 指公司发行的所有股票总数。

假设“老巴菜馆”有限公司今年通过卖炒菜、收餐位费等主营业务，总共收到了120万现金，同时支付了食材成本、员工工资、房租水电等共20万现金。那么，它今年的经营活动现金流量净额就是100万元。 如果老巴菜馆总共发行了50万股股票，那么它的每股现金流就是： 1,000,000元 / 500,000股 = 2元/股 这意味着，每持有一股“老巴菜馆”的股票，就对应着公司在这一年里创造的2元净现金流入。

有些严谨的投资者更喜欢使用自由现金流（Free Cash Flow）来计算，因为它在经营现金流的基础上，进一步扣除了为维持或扩张业务而进行的资本开支（比如购买新的炒锅、装修店面）。这个变种的指标更能反映公司能自由分配给股东的钱。

在投资界，流传着一句话：“利润是观点，现金是事实”。这句话完美道出了每股现金流（CFPS）与每股收益（Earnings Per Share, EPS）的核心区别。

• 可靠性更高： 每股收益是根据权责发生制计算的，里面包含了很多非现金项目（如折旧、摊销）和会计估计，这给了公司一定的“美化”空间。而每股现金流基于收付实现制，每一分钱都是实打实的进出，很难被操纵。它就像你银行账户的流水，真实记录了资金的来龙去脉。
• 更好地反映偿付能力： 一家公司可能账面利润很高，但如果这些利润都是收不回来的应收账款，公司实际可能穷得叮当响，连支付员工工资都困难。而强劲的每股现金流则表明公司有足够的“弹药”来支付账单、发放股息、进行再投资。

把它们想象成你的个人收入：每股收益就像你的“账面工资”，看起来很美，但里面包含了老板口头承诺但还没发的奖金；而每股现金流则是你每月实实在在打到银行卡里的钱，是你能立刻拿去消费或储蓄的真金白银。

对于信奉价值投资的人来说，每股现金流是一个宝藏指标。

• 寻找护城河的线索： 一家公司如果能长期保持稳定且持续增长的每股现金流，通常意味着它拥有强大的竞争优势，也就是巴菲特所说的“护城河”。这种公司往往能持续不断地将利润转化为现金。
• 重要的估值工具： 通过每股现金流，我们可以计算出一个非常实用的估值指标——市现率（P/CF Ratio）。
  1. 公式： 市现率 = 股价 / 每股现金流
  2. 用途： 它可以告诉我们，为了获得公司每股所产生的现金流，投资者愿意支付多少倍的价格。一个相对较低的市现率（与其历史水平或同行业对手相比）可能暗示着这是一个潜在的投资机会。
• 判断股息的“含金量”： 稳定的股息是价值投资者最爱的回报之一。而强劲的现金流是持续派发股息的根本保障。如果一家公司没有足够的现金流，却依然打肿脸充胖子高额派息，那它很可能是在动用储备甚至借钱分红，这是不可持续的危险信号。

当然，没有任何一个指标是万能的，使用每股现金流时也要保持警惕。

• 警惕一次性收入： 公司可能通过出售资产（如一栋大楼）获得一笔巨额现金，这会使当年的每股现金流异常靓丽。投资者需要审视现金流的来源，关注其是否具有可持续性。
• 成长公司的“负现金流”： 对于一些处于高速扩张期的初创公司或科技公司，它们可能会在短期内故意产生负的经营现金流，因为它们把大量现金投入到市场扩张和研发中。在这种情况下，需要结合公司的商业模式和成长阶段来综合判断。
• 分清现金流类别： 现金流量表包含经营、投资和筹资三部分。我们最关心的是经营活动产生的现金流。如果一家公司的现金流增长主要来自大量借款（筹资活动现金流入），这非但不是好事，反而是个危险的信号。