永续年金 (Perpetuity) 想象一下，你有一只会下金蛋的鹅，它不会衰老，也永远不会停止下蛋，每年准时给你一枚不多不少、成色十足的金蛋。这只鹅的价值是多少？“永续年金”就是用来计算这只神奇鹅价值的金融魔法。它指的是一笔没有到期日、可以无限期持续下去的、金额固定的现金流。虽然在现实世界中，真正的“永恒”几乎不存在，但永续年金这个概念却是金融估值的基石。它深刻体现了时间价值的精髓——未来的钱不如今天的钱值钱，而一笔永不枯竭的未来现金流，其今天的价值是可以通过一个简洁的公式计算出来的。
想知道那只会下金蛋的鹅到底值多少钱吗？公式非常简单： 资产的现值 (PV) = 每期现金流 (C) / 折现率 ® 这个公式虽然简单，但每个字母都蕴含着价值投资的智慧。
假设有一家公司承诺每年给你派发100元的股息，直到永远。同时，你认为投资这家公司股票的合理年回报率应该是5%（这就是你的折现率r）。 那么，这份“永续股息”对你来说价值多少呢？ 现值 = 100元 / 0.05 = 2000元 这意味着，你最多愿意花2000元来购买这份能永久产生100元现金流的资产。如果它的市场价格低于2000元，恭喜你，这可能是一笔不错的价值投资机会。
永续年金模型就像价值投资者的一个放大镜，帮助他们看清资产的真实价值，而不仅仅是市场的短期报价。虽然很少有公司能真正“永续”，但这个模型衍生出的工具在实践中非常有用。
对于一家优秀的企业来说，它的利润和股息通常不是固定不变的，而是会增长的。这时，永续年金的升级版——戈登增长模型 (Gordon Growth Model)就登场了。它属于股利贴现模型的一种。 公式是：股票现值 = 明年股息 / (折现率 - 股息增长率) 这个模型假设公司的股息会以一个恒定的速度(g)永远增长下去。它告诉我们，一家公司的价值不仅取决于它现在能派多少钱，更取决于它未来创造现金和增长的能力。
永续年金的思维方式，能帮助投资者回归本源：一项资产的价值，归根结底是其未来所能产生的全部现金流的折现总和。这让你不再沉迷于追涨杀跌，而是像个企业主一样，关注企业长期稳定的“产蛋能力”。