汤姆逊（Roy Thomson），全名罗伊·赫伯特·汤姆逊，第一代弗利特的汤姆逊男爵（Roy Herbert Thomson, 1st Baron Thomson of Fleet, 1894-1976），是一位加拿大裔的英国传媒大亨。在传统的价值投资名人堂里，你可能找不到他的名字，因为他并非一位华尔街的基金经理，而是一位白手起家的实业家。然而，汤姆逊的商业生涯本身就是一部关于价值投资和资本配置的活教材。他以惊人的商业嗅觉，从安大略省北部的穷小子，一步步建立起一个横跨大西洋的传媒帝国。他的人生哲学和商业手法，尤其是对“便宜资产”、稳定现金流和杠杆收购的极致运用，与价值投资的内核思想不谋而合，为普通投资者提供了教科书般的案例和深刻启示。
汤姆逊的故事并非始于繁华的金融中心，而是始于加拿大的偏远小镇。他的逆袭之路，充满了实用主义和对商业本质的深刻洞察。
罗伊·汤姆逊的起点低得不能再低。他曾做过各种小生意，直到30多岁，他才找到了自己的“金矿”——卖收音机。当时，在他所在的安大略省北部，收音机信号极差，这极大地影响了他的销路。一般人可能会选择放弃，但汤姆逊的脑回路与众不同：既然信号不好，那我就自己建一个广播电台来发送信号！1931年，他东拼西凑借钱买下了一个小小的广播发射台，这不仅解决了收音机的销路问题，更让他意外地踏入了传媒行业。 这个起点奠定了他一生的商业模式：发现一个有稳定需求但服务不佳（因此价格便宜）的领域，买下它，然后通过精细化运营榨取现金流，再用这些现金流去复制成功。 很快，他将目光投向了报纸。他发现，许多加拿大的小镇报纸经营不善、濒临破机，但它们通常是当地唯一的报纸，拥有事实上的垄断地位。这正是沃伦·巴菲特后来反复强调的“特许经营权”或护城河。汤姆逊开始疯狂收购这些“便宜货”，他有一句名言：“我宁愿要一份小镇报纸的100%股权，也不要一份大城市报纸的10%股权。”因为在小镇上，他是唯一的“国王”，拥有定价权和稳定的广告收入。
在加拿大取得巨大成功后，年近60的汤姆逊做出了一个惊人的决定：进军英国。他首先收购了苏格兰的《苏格兰人报》，接着在1959年，他上演了职业生涯中最精彩的一幕——收购了当时英国最大的报业集团之一凯姆斯利集团（Kemsley Group），该集团旗下拥有包括《星期日泰晤士报》在内的众多报纸。 这是一次典型的“蛇吞象”式杠杆收购。汤姆逊自己并没有足够的资金，但他巧妙地说服了原股东，用凯姆斯利集团未来的利润来支付大部分收购款。他用目标公司自身的盈利能力和资产作抵押，成功撬动了这笔巨额交易。此举震惊了整个伦敦金融城，也让他一跃成为英国传媒界的顶级玩家。他后来获得苏格兰电视台的经营权时，更是留下了那句广为流传的话，称其为“印钞许可证”（a license to print money），足见他对高现金流生意的热爱。
汤姆逊从不谈论复杂的金融模型，但他商业决策的每一个环节都闪耀着价值投资的智慧。我们可以将其总结为四大原则。
汤姆逊对“便宜”有着近乎偏执的追求。他收购的报纸和电台，很多都是别人眼中的“烂摊子”——设备陈旧、管理混乱、盈利微薄。但在汤姆逊看来，这些都是绝佳的标的。他关心的不是一家公司现在看起来多么光鲜，而是其潜在的价值和可以被挖掘的盈利能力。 这完美诠释了价值投资之父本杰明·格雷厄姆的核心理念——安全边际。安全边际指的是，你支付的价格要远远低于资产的内在价值。汤姆逊购买一份小镇报纸的价格，可能只相当于其几年的广告收入，而这份报纸作为当地信息垄断者的地位，决定了它可以持续经营几十年。这中间巨大的差额，就是他的安全边际。即使经济短期下滑，广告收入减少，这种巨大的折扣也能保证他的投资很难发生永久性亏损。
在汤姆逊的商业词典里，现金流是衡量一切的最终标准。利润可以被会计手法操纵，但一家公司银行账户里实实在在增加的现金不会骗人。他收购企业后，首要任务就是通过严格的成本控制和运营优化，最大化其现金产出。 他收购的报业和电视台，正是典型的“现金牛”生意。它们不需要持续投入巨额资本进行研发或设备更新，一旦运营走上正轨，就能带来源源不断的稳定现金流。然后，他会像一位严谨的指挥官一样，将这些从前线（各个子公司）汇集来的现金“部队”，精准地投向下一个能产生更多现金的战场（新的收购目标）。这种“以战养战”的模式，让他的帝国像滚雪球一样越滚越大。
汤姆逊是运用财务杠杆的大师。他深知，仅靠自有资金积累，帝国建立的速度会慢得多。因此，他大胆地使用银行贷款，甚至用目标公司未来的盈利作担保进行收购。 然而，这一点对普通投资者来说，更像是一堂风险警示课。 汤姆逊之所以能“玩转”杠杆，有几个关键前提：
对于普通投资者而言，借钱炒股（即加杠杆）是极度危险的行为。股市的波动性远大于一份小镇报纸的广告收入，一旦市场下跌，杠杆会加速你的亏损，甚至导致血本无归。
汤姆逊一生都聚焦在传媒领域。从广播电台到报纸，再到电视台，他从未轻易涉足自己不熟悉的行业。他深刻理解传媒生意的每一个环节：如何吸引广告商，如何控制印刷成本，如何判断一个地区的市场潜力。这就是巴菲特所说的能力圈（Circle of Competence）。 他所经营的生意，在很多人看来或许有些“无聊”，远不如新兴科技或时尚产业那般激动人心。但正是这些看似乏味的“无聊”生意，因为其稳定的商业模式和缺乏激烈竞争，为他提供了丰厚的回报。他用一生证明，投资的成功不在于追逐最前沿的热点，而在于在自己熟悉的领域里，把简单的事情做到极致。
罗伊·汤姆逊的商业传奇，如同一面镜子，映照出价值投资最朴素也最有效的原则。作为普通投资者，我们可以从中汲取以下智慧：