烯烃 (Olefins) 是现代化学工业的基石，可以被形象地理解为工业世界的“基础款乐高积木”。它并不是指某一种特定的化学品，而是一类由碳和氢原子组成的化合物的统称。它们主要从石油、天然气或煤炭中提炼而来，是制造我们日常生活中几乎所有塑料、合成橡胶和合成纤维的起点。对于投资者而言，烯烃行业是观察全球经济和工业活动的重要窗口，其景气程度直接反映了制造业的脉搏。理解烯烃，就是理解驱动现代消费社会运转的基础材料之一。
如果你觉得“烯烃”这个词太学术，不妨把它想象成厨房里的面粉。面粉本身不能直接吃，但它是制作面包、蛋糕、面条等各种美食的基础。同样，烯烃就是化学工业的“面粉”。 这个家族里最著名的两位成员是 乙烯 (Ethylene) 和 丙烯 (Propylene)。它们是产量最大、用途最广的烯烃，堪称“烯烃界的超级明星”。
可以说，没有烯烃，我们今天的生活将截然不同。
投资烯烃产业的公司，首先要看懂它在产业链中的位置。整个链条可以简单分为上、中、下游：
一切始于基础能源。生产烯烃的原料主要是：
原料成本是决定烯烃生产商利润的关键，因此，国际油价、天然气价格的波动会直接影响企业的盈利能力。
这是核心环节。化工厂通过高温裂解等复杂工艺，将上游的原料“打碎”并重组成乙烯、丙烯等产品。这个环节技术和资本都高度密集，规模效应非常重要。全球化工巨头，如巴斯夫、陶氏化学，以及中国的“两桶油”（中石油、中石化）等，都是这个领域的主要玩家。
中游生产出的烯烃，会作为原料被卖给下游的加工企业。这些企业再把烯烃“聚合”成各种形态的聚合物（也就是我们常说的“塑料树脂”），并最终制成面向消费者的商品。
作为一本以价值投资 (Value Investing) 为核心的辞典，我们最关心的是：如何从烯烃行业中发现投资机会并规避风险？
烯烃行业是一个典型的周期性行业 (Cyclical Industry)。它的兴衰与宏观经济紧密相连。
投资这类公司的挑战在于，你买入的时机可能比买入的公司本身更重要。在行业景气高点，公司利润爆表，市盈率 (P/E Ratio) 看起来极低，但这往往是“价值陷阱”，预示着周期的顶点即将到来。
对烯烃生产商来说，盈利的本质逻辑非常简单：赚取产品售价与原料成本之间的差价（Spread）。 例如，一个以石脑油为原料的生产商，其核心盈利指标就是“乙烯价格 - 石脑油价格”。这个价差越大，公司的毛利就越高。投资者可以持续跟踪主要烯烃产品与关键原料的价格走势，这个数据往往比公司发布的季度财报更及时地反映行业的盈利状况。
聪明的投资者在面对烯烃这样的周期性行业时，会更加关注企业的长期竞争力和安全边际。