珍妮特·耶伦

珍妮特·耶伦（Janet Yellen），是全球经济舞台上举足轻重的人物，她不仅是美国历史上第一位女性财政部长（Treasury Secretary），也是第一位执掌美国联邦储备系统（Federal Reserve System，简称美联-储）的女主席。作为一位深受凯恩斯主义经济学影响的学者型官员，她的政策主张和公开言论，如同宏观经济世界的“天气预报”，深刻影响着全球资本市场的走向。对于价值投资者而言，理解耶伦的政策逻辑，就如同在远航前研究海图和气象，虽然我们无法控制风浪，但可以更好地驾驭自己的投资之舟，避开暗礁，驶向价值的彼岸。

如果说投资界的名人堂里坐满了像沃伦·巴菲特或彼得·林奇这样的选股大师，那么全球经济决策者的万神殿里，珍妮特·耶伦无疑占据着一个核心席位。她的故事并非始于华尔街的交易大厅，而是源自学术的象牙塔。

耶伦的经济学思想，深深植根于她在耶鲁大学的求学经历。在那里，她师从诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾（James Tobin），成为了凯恩斯主义经济学的忠实信徒。 那么，什么是凯恩斯主义？简单来说，它主张政府应该在经济不景气时，通过积极的财政政策（如增加政府开支）和货币政策（如降低利率）来刺激需求，促进就业。这套理论的核心，是对“看不见的手”并非万能的认知，承认市场会失灵，尤其是在就业问题上。 这段学术经历，为耶伦日后的政策生涯烙下了两个关键印记：

• 对失业问题的极度关切： 在耶伦的政策天平上，“充分就业”的砝码总是格外沉重。她认为，失业不仅是一个冰冷的经济数据，更是无数家庭的痛苦与挣扎。因此，在通胀可控的前提下，她倾向于采取更宽松的政策来刺激经济，创造就业岗位。
• 温和的政策风格： 与一些信奉“休克疗法”的经济学家不同，耶伦更像是一位精于调理的“老中医”。她主张政策调整应是渐进、可预测且透明的，避免对市场造成突然的冲击。

在财经新闻中，你经常会听到用“鸽派”（Dove）和“鹰派”（Hawk）来形容央行官员。这两个词是理解耶伦的关键。

• 鸽派： 指的是那些更担心经济衰退和失业，因而倾向于维持低利率和宽松货币政策的决策者。他们就像和平的鸽子，希望用温和的手段滋养经济。耶伦就是“鸽派”的典型代表，甚至被冠以“鸽派女王”的称号。
• 鹰派： 指的是那些更警惕通货膨胀（Inflation）风险，因而倾向于收紧银根、提高利率的决策者。他们就像锐利的雄鹰，时刻准备扑向任何通胀的苗头。前美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）就是著名的“鹰派”铁腕人物。

理解这一点至关重要。当耶伦（或任何一位鸽派官员）发表讲话时，市场通常会预期