現金流折現模型 (Discounted Cash Flow Model)，常簡稱為DCF模型。這是一種估算投資項目價值的核心方法，其基本邏輯是：一項資產的今天的價值，等於它在未來能夠產生的所有現金流，經過“打折”後換算成的現值總和。這就像一台“金錢時光機”，把未來的錢帶回到現在，看看它們今天到底值多少錢。DCF模型是價值投資理念的數學化身，因為它試圖穿透市場的短期情緒迷霧，去探尋一家公司真正的內在價值，而非僅僅關注其波動的股價。
想像一下，有人給你兩個選擇：今天給你1000元，或者一年後再給你1000元。絕大多數人都會選擇前者。為什麼？因為你今天拿到這1000元，可以立刻存入銀行賺取利息，或者進行投資以獲得回報。一年後，它可能已經變成了1050元。這個差額，就是金錢的時間價值。 DCF模型正是建立在這個基礎之上。它使用一個被稱為折現率的指標，來量化這種“等待的成本”以及投資本身所包含的風險。未來收到的錢，因為存在不確定性（公司可能經營不善）和機會成本（這筆錢本可以用於其他投資），所以必須打個折扣。風險越高，等待時間越長，折扣就打得越狠，這筆未來現金流在今天的價值就越低。
將DCF模型比作一道菜，那麼它需要三種關鍵“食材”才能烹製出最終的估值大餐。
這是模型的主料。這裡的現金流，通常指的是自由现金流 (Free Cash Flow, FCF)。你可以把它理解為一家公司在支付了所有運營開銷和必要的資本支出後，真正能自由支配的錢。它就像一棵企業之樹結出的果實，是回饋給所有資本提供者（股東和債權人）的最終獎賞。要進行DCF分析，首先需要對公司未來5到10年的自由現金流做出合乎邏輯的預測。
這是調味的“秘製醬汁”。折現率是一個百分比，用來將未來的現金流換算成今天的價值。它像一個風險調節器，反映了投資的風險水平。
在實踐中，投資者常常使用加权平均资本成本 (WACC) 作為公司的折現率。
一家經營良好的公司理論上可以永遠存在下去，我們不可能無止境地預測其現金流。因此，在預測了可預見的一段時期（如10年）後，我們需要估算一個“永續價值”（Terminal Value），用來代表從那之後所有未來現金流的總和。 為了計算永續價值，我們通常會假設公司進入成熟期，以一個穩定且較低的永續增長率永遠增長下去。 一個重要的經驗法則是：永續增長率不應高於全球或該國長期的經濟增長率，否則就意味著這家公司未來會大到吞下整個經濟體，這顯然是不合邏輯的。
根據計算現金流口徑的不同，DCF模型主要分為兩大派系：
儘管DCF模型在理論上無懈可擊，但在現實應用中卻有其明顯的弱點，被稱為“阿喀琉斯之踵”。
了解了DCF的優點和軟肋後，普通投資者應如何看待和使用它？