相关性

相关性（Correlation）是衡量两个或多个变量之间相互关系强度和方向的统计指标。简单来说，它告诉我们当一个事物发生变化时，另一个事物是倾向于同向变化、反向变化还是没有任何明显变化。在投资世界里，相关性通常用来衡量不同资产、股票、基金或甚至整个资产类别的价格或收益（通常指历史收益）是如何同步波动的。相关性的数值范围从-1到+1：+1表示完全正相关，它们同涨同跌；-1表示完全负相关，它们走势完全相反；0表示毫无相关性，二者互不影响。理解相关性是构建稳健投资组合、实现多样化和有效进行风险管理的关键一步。

理解相关性对于投资者，特别是希望通过多样化来降低风险的投资者来说，至关重要。

• “不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”的科学依据： 假设你同时持有的A股票和B股票，当A股票下跌时，B股票也能上涨，那么你整体的投资组合就不会跌得那么惨。这就是相关性在起作用。如果两种资产的相关性很低甚至是负相关，那么它们就能起到互相“对冲”的作用，从而降低整个投资组合的波动性，也就是我们常说的风险。
• 构建弹性组合： 通过合理配置低相关性或负相关性的资产，投资者可以构建一个在市场剧烈波动时具有更强韧性的投资组合。例如，在股市下跌时，债券通常表现出较低的相关性甚至负相关性，就能在一定程度上起到“压舱石”的作用。

相关性是投资者在进行资产配置时的重要考量因素。了解不同资产类别（如股票、债券、大宗商品、房地产等）之间的相关性，能够帮助投资者在不同市场环境下，更好地分配资金，力求在承担合理风险的前提下，获得更高的预期收益。

虽然相关性是一个强大的工具，但它并非万能，投资者在使用时需要保持清醒的认识。

相关性仅仅描述了两个事物之间的同步变化关系，并不能说明其中一个的变化是导致另一个变化的原因。例如，夏季冰淇淋销量和溺水人数可能呈现正相关性，但这并不是说吃冰淇淋会导致溺水，而是因为两者都受到了夏季天气炎热这个共同因素的影响。

• “危机时刻，相关性趋向于1”： 这是金融市场一句广为流传的话。在市场极度恐慌或发生金融危机时，所有资产（包括那些平时低相关性的资产）都可能同步下跌，此时它们的相关性会突然升高，甚至接近+1。这意味着即使是做了多样化的投资组合，在极端情况下也可能面临普跌的局面。
• 历史不代表未来： 过去的数据统计出的相关性，并不能百分之百预测未来的相关性。相关性会随着经济周期、市场情绪、政策变化、突发事件等多种因素而不断变化。

• 深挖价值是根本： 对于价值投资者而言，虽然相关性是构建稳健组合的重要参考，但其核心依然是深入研究企业基本面，以低于内在价值的价格买入优质资产。相关性只是辅助工具，不能替代对企业内在价值的判断。
• 长期视角，穿越周期： 懂得相关性会随着市场变化而波动，尤其是在熊市或危机中。真正的价值投资者不会因为短期的相关性变化而惊慌失措，而是坚持长期持有优质资产，相信其内在价值终会回归。即使短期相关性趋近于1，只要资产本身足够好，长期来看，其价值终将体现。