确定给付制 (Defined Benefit Plan)，是一种养老金计划 (Pension Plan)。它的核心特点是，雇主（通常是公司）向员工承诺，在他们退休后，会按照一个预先设定好的公式，向他们支付一笔确定金额的养老金，直到其去世。说白了，就是公司给退休员工开出了一张“终身饭票”，承诺了退休后“给付”的金额是“确定”的。至于公司需要往这个养老金池子里投多少钱、怎么投资才能确保未来能兑现承诺，那是公司需要承担的责任和风险。这与确定提存制 (Defined Contribution Plan) 截然不同，后者只确定公司现在为你存多少钱，至于这笔钱未来能变成多少，则完全取决于投资收益，风险由员工自己承担。
确定给付制的运作模式，就像一个由公司管理的“退休储蓄水池”。
把它想象成一个“退休面包房”的约定。 你为面包房老板工作了一辈子，老板向你承诺：“等你退休后，我保证你每天都能从我这里免费领到一个新鲜出炉的大面包，直到你去世。” 这就是确定给付制。老板承诺的是最终的“面包”（确定的养老金）。为了兑现承诺，他需要自己管理一个“面粉与酵母基金”（养老金资产）。他得估算你需要活多久（寿命预期），并努力用现有的面粉投资，让它生出更多的面粉（投资增值）。如果一场意外虫害毁了他一半的面粉库存（投资亏损），你不用担心，他仍然必须每天给你一个完整的面包，哪怕他得自己花钱去市场上买面粉。风险全在老板身上。 而确定提存制则像是，老板在你工作时，每个月给你一袋标准重量的面粉，然后说：“退休后你能做出多少面包，就看你自己的手艺和运气了。”老板的责任在“给面粉”时就完成了。
作为一名价值投资者，在分析一家公司时，如果发现它仍在运营一个庞大的确定给付制计划，你就需要像侦探一样，拿起放大镜仔细审视。
一个资金不足的养老金计划，是公司资产负债表上一项巨大且常常被忽视的负债。当公司承诺支付的未来养老金总额（通过贴现率折算到今天的价值）超过其养老金基金中现有资产的公允价值时，就会产生“养老金缺口”(Pension Deficit)。 这个缺口，本质上是公司欠退休员工的一笔巨额债务。它不会立刻引发危机，但就像一座隐藏在水下的冰山，它会持续消耗公司的未来现金流（因为公司需要不断补足亏空），从而侵蚀本该属于股东的利润。聪明的投资者会仔细阅读公司年报的附注，找到养老金计划的资金状况，并将其视为一种特殊的长期债务来评估公司的真实杠杆水平。
更复杂的是，公司在计算养老金负债时，拥有一定的“操作空间”。其中最重要的两个变量是：
这种利用会计假设来影响报表的能力，为投资者识别管理层的品格和审慎度提供了线索。一个倾向于使用激进、乐观假设的公司，可能在其他方面也同样不可靠。
对于采用确定给付制养老金计划的公司，价值投资者应牢记以下几点：