私人物品

私人物品 (Private Good)，是经济学中用来描述一类商品或服务的概念。简单来说，它就是我们日常生活中最常见的那种东西：一手交钱，一手交货，你买了别人就不能再买同一个了。想象一下你刚买的那个热气腾腾的烤红薯，你付了钱，老板才把它给你，这就是“排他性”；你把它吃了，我就没法再吃这同一个烤红薯了，这就是“竞争性”。正是因为这两个特点，私人物品才能在市场上自由交易，形成价格，并成为企业利润的直接来源。对于投资者而言，理解一家公司卖的是什么“物品”，是洞察其商业模式和盈利能力的第一步。

私人物品之所以“私人”，是因为它天生带有两个非常鲜明的“脾气”，缺一不可。

排他性（Excludability）指的是，商品的提供者可以很轻松地阻止那些没有付费的人来享用它。这是商业能够成立的基础。

• 生活中的例子：电影院的门票。你必须先买票，才能凭票入场观影。售票员和检票员的存在，就是建立“排他性”的机制，确保只有付费观众才能消费“看电影”这项服务。
• 商业世界：软件公司卖的激活码、付费会员才能看的高清内容、奢侈品店里价格高昂的手袋，都是利用各种方式（技术、价格、物理屏障）来构建排他性，从而筛选出付费客户。

竞争性（Rivalry in consumption）又称“抗拥挤性”，指的是，一旦某个人消费了某个商品，其他人就无法同时消费同一个商品了。商品的数量是有限的，消费行为会“消耗”掉它。

• 生活中的例子：航班上的最后一个座位。你买走了，我就只能眼巴巴地看着飞机起飞，或者等下一班。你对这个座位的消费，直接导致了我无法消费它。
• 商业世界：一家餐厅的座位、限量款的运动鞋、甚至是理发师在特定时间段内的服务，都具有竞争性。这种稀缺性是创造价值和驱动价格的重要因素。

与之相对的是公共物品（Public Goods），比如国防和路灯，它们既不排他（没法不让某个纳税人享受国防保护），也不竞争（你多看一眼路灯，不影响我借光走路）。

几乎所有上市公司的主营业务都是在销售某种形式的私人物品（或服务）。对于价值投资者来说，关键不在于公司卖的是不是私人物品，而在于它有没有能力把它卖出“高级感”，也就是打造出强大的护城河（Moat）。

同样是私人物品，价值千差万别。一瓶普通矿泉水和一瓶高端品牌的矿泉水，在“排他性”和“竞争性”上并无本质不同，但它们的盈利能力却天差地别。价值投资的精髓，就是寻找那些能将普通私人物品变成“超级私人物品”的公司。

• 普通私人物品：比如大路货的螺丝钉、没有品牌的T恤。这类商品同质化严重，竞争激烈，厂家几乎没有定价权（Pricing Power），只能赚取微薄的利润率。
• 超级私人物品：比如苹果的iPhone、茅台的白酒、爱马仕的铂金包。这些公司通过技术、专利、强大的品牌效应或独特的文化内涵，为自己的产品赋予了极强的“心理排他性”和“身份竞争性”。消费者愿意为它们的溢价买单，公司因此能享受极高的定价权和利润率。这正是投资者梦寐以求的优质资产。

作为一名聪明的投资者，我们可以从“私人物品”这个概念中获得以下几点启示：

• 聚焦高附加值的私人物品：在分析一家公司时，要问自己：它卖的仅仅是一个功能性的私人物品，还是一个绑定了品牌、情感或身份的“超级私人物品”？后者通常意味着更宽的护城河和更强的盈利能力。
• 警惕“私有”属性被削弱的风险：科技和商业模式的变迁，可能会削弱某些产品的“私有”属性。例如，曾经需要付费购买的单机软件，在互联网时代可能被免费模式冲击；曾经是独家信息的内容，在社交媒体时代可能迅速扩散。投资者需要警惕这种可能侵蚀公司定价权的变化。
• 分辨不同类型的“物品”：除了私人物品和公共物品，还有一种叫做俱乐部物品（Club Goods）的东西，它有排他性但没有竞争性（比如有线电视、健身房会员）。理解一家公司的产品属于哪一类，有助于我们更好地判断其商业模式的优劣和潜在风险。例如，Netflix就是典型的俱乐部物品，它的挑战在于不断提供好内容来维持“排他性”（让用户愿意持续付费），而不是担心“座位不够”（因为内容可以被无限复制观看）。