穿透实体 (Look-through Principle)，是指在投资和监管活动中，不只看投资产品的表面结构，而是像拥有“透视眼”一样，层层深入，识别出最终的实际投资者是谁，以及资金最终投向的底层资产是什么。这个原则在价值投资的尽职调查中尤为重要，它旨在揭开复杂金融产品层层包裹的面纱，帮助投资者和监管者看清其真实的风险收益特征，防止风险被隐藏和转移。
想象一个俄罗斯套娃，一个娃娃里套着另一个，不打开到最后一层，你永远不知道里面最小的那个是什么。在金融世界里，一些复杂的投资产品就像这个套娃，而“穿透”就是把套娃一层层打开的动作。这么做的主要原因有三个：
穿透主要有两个方向，一个是向上看，一个是向下看。
这主要是为了“了解你的客户”（KYC）。监管机构和金融机构需要知道，购买某个理财产品或基金的钱，最终到底来自哪里。这不仅是为了反洗钱的需要，也是为了确保投资者与产品的风险等级相匹配，即“把合适的产品卖给合适的人”。
这是对投资者而言最关键的一步。你买了一只基金，不能只看它的名字好听就下单。你需要“穿透”基金这层外壳，看清楚它到底买了什么。你投资的“高科技成长基金”，底层资产究竟是几只龙头科技股，还是一堆你闻所未闻的初创公司股权？这两者的风险和回报潜力天差地别。不搞清楚底层资产，你的投资就如同开盲盒，充满了不确定性。
“穿透实体”不仅是监管要求，更是每一位价值投资者都应具备的核心技能和思维方式。