竞价

竞价 (Call Auction)，是证券交易中一种重要的价格形成机制。它与全天大部分时间里可以随时买卖的连续竞价不同。想象一下，在一个特定时间段内（比如开市前或收市前），所有想买卖这只股票的人都把自己的“心理价位”和“想买卖的数量”报给交易所。时间一到，交易所的电脑就会像一位聪明的拍卖师，找出一个能让最多数量的股票成交的价格，然后“一槌定音”，所有符合条件的买卖盘都按这个价格成交。这个过程是一次性的“集中撮好”，目的就是为了在交易的起点（开盘）和终点（收盘）形成一个公允的价格。

简单来说，竞价遵循三个核心原则，就像一场精心设计的拍卖会：

• 最大成交量原则： 这是最重要的原则。系统会测试每一个可能的价格，找出那个能让买家和卖家成交数量最大的价格，这个价格就是最终的成交价。
• 价格优先原则： 在满足最大成交量的前提下，买家的出价越高越容易成交，卖家的出价越低越容易成交。这很好理解，买家愿意多花钱，卖家愿意少收钱，自然优先匹配。
• 时间优先原则： 如果价格也一样，那就“先到先得”。谁的委托单先到交易所的系统，谁就排在前面。

在A股市场，我们每天都会遇到两次重要的竞价。

这通常指开盘集合竞价，发生在每个交易日上午9:15到9:25。这短短的10分钟决定了当天股票的开盘价。这就像赛跑前的起跑枪，为一天的交易定下基调。

• 9:15-9:20： 自由申报阶段。你可以下单，也可以撤单，就像在拍卖前随时可以修改你的报价。
• 9:20-9:25： 撮合阶段。你只能下单，不能撤单。这就像拍卖师喊出“最后一次机会！”，你的报价将无法反悔，直接参与最终价格的计算。

为了防止尾盘股价被恶意操纵，现在很多市场（包括A股的沪市、深市和创业板）在收盘前最后几分钟（如14:57-15:00）也采用集合竞价来产生收盘价。这确保了收盘价能更真实地反映市场一天的整体意愿，而不是最后几秒的突袭。

对于一名价值投资者来说，竞价阶段的股价波动更像是市场的“情绪表演”，而非公司价值的真实变动。我们需要看透现象，抓住本质：

1. 忽略短期噪音： 开盘价是高开还是低走，收盘价是拉升还是下砸，这些都不应成为你买卖决策的主要依据。价值投资的核心是关注公司的内在价值和长远发展。一家好公司的价值，不会因为某天开盘价低了2%而缩水，也不会因为收盘价高了3%而膨胀。
2. 警惕“竞价陷阱”： 有些大资金可能会在集合竞价时通过虚假申报来“试盘”，即测试市场的买卖意愿，或者故意制造恐慌、兴奋的情绪。比如在9:24:59秒突然挂出一笔巨大的买单或卖单，影响最终的开盘价。聪明的投资者应看穿这些伎俩，坚持自己的判断，而不是被市场情绪牵着鼻子走。
3. 机会属于有准备的人： 偶尔，市场的非理性情绪会在竞价阶段创造出极端的价格。如果一只你深入研究过的好股票，因为突发的、不影响其根本价值的坏消息而在集合竞价时大幅低开，这可能为你提供了绝佳的买入机会。反之亦然。但这要求你对公司的价值有深刻的理解和坚定的信念，否则就容易变成追涨杀跌。