缩减资产负债表

缩减资产负债表（Balance Sheet Reduction），又称“量化紧缩”（Quantitative Tightening, QT），是中央银行或企业主动减少其资产负债表规模的行为。对于中央银行来说，这通常意味着它们不再购买新的政府债券和抵押贷款支持证券（MBS），甚至会主动出售持有的金融资产。这种操作是量化宽松（Quantitative Easing, QE）的逆转，旨在从金融体系中抽离过剩的流动性，以遏制通货膨胀或使货币政策回归常态。对于企业而言，缩减资产负债表则可能意味着通过出售非核心业务、精简资产、或偿还债务来优化财务结构。无论是对宏观经济还是对微观企业，这一举动都可能带来深远影响，需要投资者密切关注。

量化紧缩：央行版“减肥”

当今，我们提及“缩减资产负债表”，更多是指中央银行的货币政策操作，特别是美联储、欧洲央行等主要央行。它们通过这种方式，如同给庞大的身躯“减肥”，来调控经济。

应对通货膨胀： 在经济过热、通货膨胀压力过大时，央行会认为市场上钱太多了。通过缩表，减少市场上的货币供应量，从而给经济降温，抑制物价上涨。
货币政策正常化： 在经济危机或衰退时，央行会通过量化宽松（QE）等手段向市场注入大量流动性。当经济恢复健康后，就需要逐步退出这些非常规政策，使货币政策回归正常化轨道，为未来的潜在危机预留政策空间。
管理通胀预期： 缩表本身就能传递央行遏制通胀的决心，有助于管理和稳定公众的通胀预期。

央行缩减资产负债表，主要有以下两种方式：

停止或减少到期资产的再投资： 这是最常见的缩表方式。央行持有的国债和MBS会陆续到期，央行选择不再用这些回笼的资金购买新的债券，而是让资金自然流出市场。这样，央行资产负债表上的资产规模就会自然缩小。
直接出售资产： 这种方式更为激进，央行主动在市场上出售其持有的债券等资产。这会更快地收回市场流动性，但对市场冲击也更大，因此央行通常会更倾向于第一种“被动”缩表的方式。

央行缩表，就如同釜底抽薪，会减少金融市场的流动性，从而对各类资产价格产生广泛影响：

利率上升： 市场上的钱变少了，资金变得更“贵”。无论是短期利率还是长期利率，都会面临上升压力。这会直接影响企业的融资成本和个人的贷款成本。
债券市场： 债券价格与利率反向变动，利率上升会导致债券价格下跌，而债券收益率则会上升。
股票市场：
- 估值承压： 利率上升会降低未来现金流的折现值，从而压低股票估值。
- 盈利受损： 企业融资成本增加，居民消费贷款成本提高，可能导致企业盈利下滑，进而影响股价。
房地产市场： 按揭贷款利率上升，会增加购房成本，从而抑制房地产市场的需求，导致房价承压。
汇率： 如果是主要经济体的央行缩表（如美联储），可能导致该国货币走强，因为更高的利率会吸引国际资本流入。

企业也会缩减资产负债表，但其目的和影响与央行有所不同：

面对“缩减资产负债表”带来的市场变化，投资者需要保持警惕，并调整自己的投资策略：