网上申购

网上申购（Online Subscription），在A股市场中更广为人知的叫法是“打新”。它指的是投资者通过证券账户的交易系统，在线上申请购买即将首次公开募股 (IPO)的公司股票的过程。您可以把它想象成一场购买“原始股”的线上抽奖：上市公司拿出部分新发行的股票，面向所有符合条件的股民开放申购。由于申购的人数通常远大于股票的发行数量，所以需要通过摇号抽签的方式来决定谁能买到。对于普通投资者来说，这几乎是参与一家公司IPO的唯一途径，整个过程方便快捷，因此备受关注。

参与“打新”就像参与一场精心组织的活动，需要遵循特定的规则和流程。整个过程由交易所和承销商主导，确保公平公正。

想参加这场“抽奖”，您首先得有“入场券”。这张券不是用钱买的，而是根据您在申购日前一段时间内持有的股票市值来确定的。

• 证券账户： 您必须拥有一个股票交易账户。
• 市值要求： 监管机构规定，投资者在申购日前T-2日（T为申购日）的前20个交易日里，日均持有沪市或深市的股票市值必须达到一定门槛（通常是1万元人民币），才能获得申购额度。市值越高，能申购的签数就越多，但每个账户的申购数量有上限。

整个流程环环相扣，通常持续一周左右的时间。

1. 1. 查看新股信息： 在新股申购前，公司会发布《招股说明书》，详细介绍公司业务、财务状况和募资用途。这是了解新公司的核心文件。
2. 2. 申购日下单： 在指定的申购日（T日），打开您的交易软件，找到“新股申购”或“打新”入口，按照您获得的额度上限进行申购即可。这个过程不需要预先缴付资金。
3. 3. 配号与抽签： 申购结束后，系统会给每一份有效的申购配一个号码。然后在公证处的监督下，进行摇号抽签，决定哪些号码“中奖”。
4. 4. 公布中签结果： 通常在T+2日，您就可以查询自己的申购结果了。如果中签，券商会通过短信或App通知您。中签的概率被称为中签率，通常非常低。
5. 5. 缴款： 中签的投资者需要在T+2日的下午4点前，确保自己的证券账户里有足够的资金用于支付股款。如果资金不足，就会被视为放弃。
6. 6. 上市交易： 缴款完成后，股票会在几天后正式上市交易。届时，您就可以选择继续持有或卖出。

在许多投资者的印象里，“打新”就等于“送钱”，中签就意味着盈利。这种看法在过去很长一段时间里基本是事实，但市场正在发生深刻变化。

“打新”之所以一度被视为无风险套利，主要得益于A股市场过去的发行机制。新股的发行价通常由监管指导，其对应的市盈率（PE）往往低于同行业已上市公司的水平。这种一、二级市场的价差，使得新股上市后大概率会受到资金追捧，股价连续涨停，创造了“中一签赚几万”的财富神话。

然而，随着注册制的推行和市场化发行的深入，新股不败的神话正在被打破。破发——即股票上市后的市场价跌破了其发行价——已经不再是新鲜事。

• 高估值发行： 市场化定价意味着一些热门公司可能会以非常高的估值发行，透支了未来的成长空间，上市后股价自然承压。
• 公司质地良莠不齐： 并非所有上市公司都是未来的“茅台”或“腾讯”。一些公司可能基本面平平，甚至存在瑕疵，一旦市场情绪降温，股价很容易下跌。
• 市场环境影响： 在熊市或市场整体低迷时，投资者的风险偏好降低，新股上市后的表现也会大打折扣。

对于信奉价值投资的我们来说，任何投资决策都应基于对企业内在价值的判断，而不是对市场情绪的赌博。“打新”也不例外。

• 研究基本面是前提： 不要仅仅因为它是“新股”就盲目申购。花点时间阅读招股说明书，了解这家公司是做什么的？它的护城河在哪里？盈利能力如何？行业前景怎样？只申购那些你认为值得长期持有的好公司的股票。
• 警惕高估值陷阱： 关注新股的发行价和市盈率。把它和同行业的公司做个对比，如果发行价明显过高，那么上市后破发的风险就会大增。对价值投资者而言，用过高的价格买入一家好公司，也可能是一笔糟糕的投资。
• 定位为“策略补充”： 鉴于中签率极低，不应将“打新”作为主要的投资策略。可以把它看作是利用闲置市值博取小概率、高赔率收益的一种补充手段。投资组合的核心，永远应该是那些经过您深入研究、价格合理的优质公司。

总之，“打新”的本质是一次投资，而不是一次抽奖。运气或许能让您中签，但只有基于研究和理性的判断，才能让您在投资的道路上走得更远、更稳。