聂腾飞，中国私募基金行业中一位极具代表性的价值投资践行者，淡水泉投资的创始人与投资总监。他以其独特的“逆向投资”策略而闻名，被市场誉为“逆向投资猎手”和投资界的“扫地僧”。与许多高调的明星基金经理不同，聂腾飞本人极其低调，鲜少公开露面，但他所管理的基金却以长期稳健且卓越的业绩，在中国资本市场中赢得了极高的声誉。他的投资哲学核心在于，识别并投资那些基本面优秀、但由于短期困难或市场偏见而被严重低估的公司，通过在市场恐慌时买入、在市场狂热时保持理性，来获取长期的超额回报。
每一位成功的投资大师，背后都有一段厚积薄发的成长故事，聂腾飞也不例外。他的职业生涯并非一开始就充满了传奇色彩，而是通过扎实的学习和实践，一步步构建起了自己坚固的投资堡垒。 聂腾飞毕业于著名的中国人民大学，科班出身的背景为他打下了坚实的金融理论基础。毕业后，他加入了国内头部的公募基金公司——嘉实基金，担任研究员和基金经理。在嘉实基金的岁月，是他投资体系形成的关键时期。公募基金严格的投研流程、对公司基本面的深度挖掘要求，以及管理大规模资金的实战经验，都为他日后创立淡水泉奠定了基石。 2007年，聂腾飞做出了一个关键的决定：离开体制内的公募基金，创办属于自己的私募公司——淡水泉投资。这个时点颇具戏剧性，因为仅仅一年后，全球性的金融危机便席卷而来，市场哀鸿遍野。对于一家初创的投资公司而言，这无疑是地狱级别的开局。然而，危机恰恰成为了聂腾fen飞“逆向投资”理念的试金石。当别人在恐慌抛售时，他却在冷静地寻找那些被市场“错杀”的优质资产。正是这次危机中的成功布局，让淡水泉一战成名，也让聂腾飞的逆向投资策略得到了市场的初步验证。
聂腾飞的投资哲学，可以用一句话概括：在市场最冷落、最悲观的地方，寻找未来最伟大的公司。 这听起来与沃伦·巴菲特的名言“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”异曲同工，但聂腾飞在此基础上，发展出了一套更具操作性的系统化方法。
逆向投资绝不等于简单地“买入下跌的股票”。很多人误以为，只要是股价跌了很多的股票，就是逆向投资的机会。这是一种危险的误解，因为很多公司股价下跌是由于其基本面发生了永久性的恶化。聂腾飞的逆向投资，是基于严格筛选的、有前提的“抄底”，其核心可以分解为两个步骤：
打个比方，聂腾飞的策略就像是在二手奢侈品市场寻宝。他寻找的不是那些假冒伪劣的A货（质地差的公司），而是那些因为一道可轻易修复的划痕、或仅仅因为过时而被主人低价抛售的正品名牌包（遭遇暂时困难的好公司）。他知道，只要划痕被修复、潮流回归，这个包的价值终将回归。
聂腾飞的投资决策框架，是“基本面”和“情绪面”两条腿走路，缺一不可。
和所有真正的投资大师一样，聂腾飞也坚守自己的能力圈 (Circle of Competence)。他并不会去追逐市场上所有的机会，而是将投资范围牢牢限定在自己和团队最了解、最有把握的几个领域。 淡水泉长期重点关注的领域主要包括消费、医疗健康、科技（TMT）和先进制造等。在这些领域，他们通过长期的跟踪和研究，建立了深刻的行业认知和人脉网络，这使得他们能够更准确地判断公司的长期价值和短期困境的性质。对于普通投资者来说，这一点极具启发意义：你不必成为全才，但你必须成为你所投资领域的专家。
理解了聂腾飞的投资哲学，我们再来看看他具体是如何将这些理念付诸实践的。这套“工具箱”对于我们构建自己的投资体系同样大有裨益。
当一家公司股价大跌时，我们该如何判断它是“价值洼地”还是“价值陷阱”？聂腾飞的筛选标准可以为我们提供一个清晰的框架：
聂腾飞的投资组合通常表现出“行业分散、个股集中”的特点。
作为普通投资者，我们或许没有聂腾飞那样的专业团队和资源，但他的投资智慧和原则，完全可以被我们学习和借鉴，从而在投资之路上走得更远、更稳。