興櫃（Emerging Stock Board），可以理解為台灣資本市場為未上市公司量身打造的“上市預備班”。它是由柜台买卖中心 (TPEx)設立的一個股票交易市場，專門為那些有潛力、但尚未滿足上市 (Listed)或上櫃 (TPEx Listed)條件的公司提供一個展示和融資的平台。這裡就像是未來明星企業的“實習基地”，它們在這裡接受券商的輔導，學習如何成為一家合格的公眾公司，並提前適應資本市場的運作規則。對於投資者而言，興櫃市場充滿了機會，但也伴隨著獨特的挑戰。
如果把在台湾证券交易所 (TWSE)或櫃買中心掛牌交易比作大學畢業後找到一份正式工作，那麼登錄興櫃，就好比是公司在畢業前找到的一份含金量極高的實習。 這家“實習”公司，雖然還不是正式員工，但已經一腳踏入了資本市場的大門。它必須在至少兩家推荐券商（俗稱“保薦券商”）的輔導和推薦下，才能進入興櫃市場。這些推薦證券商就像是公司的“實習導師”，不僅負責為其股票報價以維持流動性，更重要的是，會指導公司完善財務、內控等制度，幫助它“轉大人”，為將來的正式上市（櫃）做好萬全準備。 因此，興櫃市場的核心功能是培育與輔導，而非單純的交易。它是一個讓有潛力的公司提前亮相、接受市場檢驗的緩衝區。
興櫃市場的交易規則與我們熟悉的主板市場有很大不同，理解這些差異是參與興櫃投資的第一步。
不同於主板市場電腦自動撮合的逐笔撮合機制，興櫃股票的買賣更像是在“菜市場喊價”。
這種方式意味著，興櫃股票的流動性很大程度上依賴於推薦證券商的活躍度。如果券商報價不積極或者買賣價差過大，交易可能就不容易成功。
這是興櫃市場最刺激的一點：原則上沒有漲跌幅限制。 不同於上市（櫃）股票有10%的漲跌停板，興櫃股票一天的價格波動可能非常劇烈，這對投資者的心臟是個不小的考驗。這也意味著潛在回報和風險都被放大了。唯一的例外是在公司剛登錄興櫃的首五個交易日，設有價格穩定機制，以避免股價過度波動。
對於信奉價值投資的我們來說，興櫃市場既是充滿鑽石原石的礦場，也遍布著不少陷阱。
最大的誘惑力在於，你可能在這裡以較低的價格，投資到一家未來可能成長為行業巨頭的公司。許多如今赫赫有名的大公司，都曾有過在興櫃“潛伏”的歲月。在公司尚未被大眾追捧、價值未被完全發掘時介入，正是價值投資的精髓所在。這需要投資者具備前瞻性的眼光和深度研究的能力，去識別那些商業模式獨特、護城河深厚、管理層優秀的潛力股。
在尋寶之前，必須清楚地認識到這裡的風險。
投資興櫃，就像是做一名天使投資人，賭的是公司的未來。這需要極大的耐心和專業判斷力。