董事长 (Chairman of the Board) 在公司的世界里，如果说CEO (首席执行官)是率领军队在前线冲锋陷阵的将军，那么董事长就是坐镇中军大帐、规划全局战略的元帅。董事长，是公司董事会的领导者，其核心职责并非管理公司的日常运营，而是确保董事会有效运作，监督和指导公司的管理层，并对公司的长期战略方向、公司治理结构和重大决策负最终责任。他们是股东利益在公司的最高代表人，理论上是全体股东的“总管家”。理解董事长的角色，是价值投资的必修课，因为在许多伟大的公司背后，都站着一位卓越的董事长。
普通投资者常常将董事长和CEO的角色混为一谈，但这其实是两个定位不同的关键职位，好比一艘远洋巨轮的船长与大副。
在现代公司治理实践中，关于董事长和CEO是否应该由同一人担任（即“两职合一”）的争论从未停止。
当董事长和CEO为同一人时，公司的决策效率通常更高，战略执行力也更强。创始人担任这一角色时，往往能将自己的愿景和企业家精神深度注入公司血脉。比如，早年的比尔·盖茨在微软，史蒂夫·乔布斯在苹果公司，都曾是这种模式的代表。 然而，其弊端也显而易见：
将两个职位分开，设立独立的、非执行董事长（即不在公司担任具体管理职务），被认为是更健康的治理结构。
作为投资者，我们需要警惕“两职合一”可能带来的治理风险，尤其是在创始人已经失去创业激情或公司进入成熟期后，一个大权独揽的领导者可能会成为创新的阻碍。
巴菲特曾说，他最看重的是企业的管理者。而董事长，作为管理者中的管理者，其能力和品格直接决定了一家公司的长期投资价值。
对于一家公司而言，如何处理赚来的钱——即进行资本配置——是决定其未来价值的最重要活动，没有之一。而这项工作的总设计师，就是董事长及其领导的董事会。优秀的董事长是一位资本配置大师，他会在以下几个选项中做出最有利于股东的选择：
一个平庸的董事长可能会为了“帝国梦”而盲目进行高价并购，或者固执地将资金投入到回报率低下的项目中，从而摧毁股东价值。而一位卓越的董事长，则会像对待自己的钱一样审慎地配置每一分资本，为股东创造复利奇迹。
企业文化是一家公司无形的护城河。它关乎一家公司如何对待客户、员工和股东，决定了公司的行事风格和价值观。而董事长，尤其是那些长期在任的创始人或灵魂人物，正是企业文化的塑造者和守护者。 投资者需要思考：
一个由诚实、正直、有远见的董事长所塑造的企业文化，本身就是一种强大的竞争优势。它能吸引和留住最优秀的人才，赢得客户的信任，并帮助公司在逆境中保持韧性。相反，如果一家公司的董事长本人就热衷于走捷径、夸大其词，那么整个公司的风气可想而知。从这个角度看，杰克·韦尔奇之于通用电气，张瑞敏之于海尔，都是企业文化与领导者密不可分的经典案例。
理论上，董事长是全体股东利益的最高代表。但现实中，情况可能并非总是如此。投资者需要擦亮眼睛，判断董事长是真正为股东服务，还是在为自己和管理层的利益服务。 可以从以下几个方面寻找线索：
评估一位看不见摸不着的董事长似乎很困难，但通过一些公开信息，我们依然可以“管中窥豹”。
千万不要跳过年报开头的“董事长致辞”或“致股东的信”。这不仅仅是公关文稿，更是洞察董事长思想的绝佳窗口。巴菲特每年为伯克希尔·哈撒韦撰写的致股东信，早已成为投资界的圣经。阅读这些信件时，请关注：
历史是最好的老师。仔细研究这位董事长在任期间主导的重大资本配置决策：
一位持续做出明智资本配置决策的董事长，值得你投下信任票。
“你永远不要去问理发师，你是否需要理发了。”同样的道理，如果一位董事长的个人利益与公司的长期发展没有深度捆绑，你很难指望他会全心全意为股东着想。 这个概念被《黑天鹅》的作者纳西姆·尼古拉斯·塔勒布称为“Skin in the Game”（利益攸关）。最直接的体现就是：董事长本人是否持有公司大量的股票？ 如果他的绝大部分身家都在这家公司里，那么他和你的利益就在一条船上。他会像你一样，希望公司基业长青，股价稳步上涨。反之，如果他只拿高薪，持股寥寥，那么他的决策动机就值得怀疑了。
对于价值投资者而言，投资一家公司，绝不仅仅是买入一串代码。你是在成为这家公司的一份子，将自己的血汗钱托付给它的管理层。而董事长，就是这艘企业航船的船长。 在下一次你研究一家公司时，请不要只盯着财务报表上的数字。花些时间，去“阅读”它的董事长。他是否诚实？他是否睿智？他的利益是否与你一致？因为从长远来看，选对一个值得信赖的“船长”，远比抓住一两次市场波动的机会更为重要。毕竟，在一场漫长的财富航行中，方向永远比速度更重要。