豪尔赫·保罗·雷曼 (Jorge Paulo Lemann)，巴西最富有的传奇投资家，私募股权公司3G资本的联合创始人。他被誉为“巴西的沃伦·巴菲特”，但他的投资风格却像是巴菲特与“野蛮人”的结合体。雷曼的核心策略，是与两位长期伙伴一道，运用杠杆收购的方式买下那些拥有强大品牌但管理效率低下的消费品公司，然后通过极其严苛的成本削减和独特的企业文化改造，榨取每一分利润，从而创造惊人的投资回报。他主导的经典案例包括将百威啤酒、汉堡王、亨氏番茄酱等家喻户晓的品牌收入囊中，并缔造了全球最大的啤酒帝国百威英博。
一个人的过去，往往隐藏着他成功的密码。雷曼的故事，就如同一部精彩的跨界电影。 他出生于一个瑞士裔巴西家庭，年轻时的第一梦想并非在金融市场呼风唤雨，而是在网球场上挥洒汗水。他曾是巴西排名第一的网球选手，五次夺得巴西全国冠军，并代表巴西和瑞士参加过戴维斯杯，甚至还打进过温布尔登网球公开赛的正赛。这段职业运动员的经历，塑造了他极度专注、纪律严明、渴望胜利的性格特质。正如他自己所说：“网球教会了我专注、自律，以及如何应对压力和风险。” 挂拍退役后，雷曼进入哈佛大学学习经济学，随后一头扎进了巴西的金融界。他职业生涯的转折点是创办了投资银行“加兰蒂亚银行”（Banco Garantia）。这家银行被誉为“巴西的高盛”，而正是在这里，他遇到了他一生中最重要的两位事业伙伴——卡洛斯·阿尔贝托·斯库彼拉和马塞尔·赫尔曼·泰列斯。这三位志同道合的“火枪手”，共同开启了一段长达数十年的传奇合作。
如果说巴菲特的成功离不开查理·芒格，那么雷曼的成就则归功于他与泰列斯、斯库彼拉组成的“铁三角”。他们共同创立的3G资本，并非一家典型的私募股权（PE）公司。它不追求短期的财务倒卖，而是像一个“产业投资人”，致力于长期持有并深度改造所收购的公司。 3G资本成功的秘诀，可以浓缩为一套被奉为圭臬的企业哲学——“Sonho Grande, Gente, Cultura”（葡语），即“伟大的梦想、优秀的人才、独特的文化”。
雷曼的投资方法论，是对价值投资思想的一次独特“魔改”。他像巴菲特一样，钟爱那些业务简单、品牌深入人心、能持续产生现金流的公司。但他与巴菲特最大的不同在于，巴菲特通常扮演一个“甩手掌柜”，从不干预旗下公司的具体运营；而雷曼则是一个“外科手术医生”，一旦收购完成，就会立刻带着团队进驻，对公司进行彻头彻尾的改造。 他的“手术刀”主要有三把：
这是雷曼投资方法的基石，也是与价值投资最相通的地方。啤酒、快餐、调味品……这些都是人类最基本、最稳定的消费需求。无论经济如何波动，人们总要喝啤酒、吃汉堡、用番茄酱。这些行业里的龙头企业，比如百威、汉堡王、亨氏，都拥有强大的品牌护城河和稳定的现金流。这为后续的一切激进操作提供了坚实的安全垫。对于普通投资者而言，这也是最重要的第一课：投资你所理解的、具有持久竞争力的好生意。
这是雷曼实现“蛇吞象”式并购的关键武器。所谓杠杆收购 (LBO)，简单来说，就像是你只用20%的首付，剩下80%靠银行贷款买了一套房子，然后用这套房子的租金来偿还月供。在商业世界里，雷曼和3G资本用少量自有资金作为“首付”，然后通过大规模举债来完成对目标公司的收购。收购成功后，他们会利用目标公司自身产生的现金流来偿还巨额债务。 这种模式的魅力在于其巨大的财务杠杆效应，能让投资者用较少的本金撬动巨大的资产。然而，这也是一柄双刃剑。高杠杆意味着高风险，一旦公司未来的现金流不及预期，无法覆盖巨额的利息和本金，整个收购案就可能陷入灾难。
这是3G资本最富盛名，也最具争议的管理工具。传统的预算方法通常是在去年的基础上做小幅增减。而零基预算 (ZBB) 则要求所有部门的管理者每年都从“零”开始，为自己部门的每一笔开销进行辩护。 “你为什么需要这5台打印机？” “为什么出差一定要住五星级酒店？” “为什么你的部门需要10个助理，而不是8个？” 在这种模式下，任何不产生直接效益的成本都会被无情地砍掉。当年收购安海斯-布希后，3G团队立刻取消了公司高管的豪华福利，卖掉了公司的私人飞机编队，甚至严格限制了办公室的彩色列印。这种“抠门到骨子里”的成本控制方法，能在短时间内迅速提升公司的利润率，让报表变得极为亮眼。
雷曼最经典的一笔交易，莫过于联手巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司，共同收购了食品巨头亨氏（Heinz），并随后推动其与卡夫食品合并，组建了今天的卡夫亨氏。 这次合作堪称天作之合。巴菲特欣赏亨氏这样拥有百年历史和强大品牌的公司，也认可3G资本提升运营效率的能力。他提供海量的资金和无可匹敌的声誉背书，而雷曼和3G则负责“脏活累活”——进驻公司，削减成本，提高利润。这是一种“资本”与“运营”的完美结合。然而，这种合作也暴露了3G模式的潜在风险。
作为一名旨在学习价值投资的普通人，我们或许无法复制雷曼动辄百亿美元的杠杆收购，但他的思想和行为中，蕴含着许多宝贵的启示：