資本開支 (Capital Expenditure)，常縮寫為CapEx。想像一下，你開了一家很受歡迎的麵包店，為了滿足更多顧客，你決定買一台更大、更先進的烤箱。這台烤箱的錢，就是一筆典型的資本開支。簡單來說，資本開支就是公司為了購買、維護或升級長期資產（比如廠房、機器設備、專利技術等）而投入的資金。這筆錢的目的不是為了應付日常開銷（如麵粉、電費），而是為了公司長遠的發展和增長。這筆支出不會在利潤表上一次性扣除，而是會記錄在資產負債表上，並在未來數年內透過折舊或攤銷的方式，逐漸分攤其成本。
資本開支是企業投資未來的脈搏。它不像支付員工薪水或房租那樣，花出去就沒了；相反，它是一種將現金轉化為能持續創造價值的資產的過程。 我們可以將公司的支出分為兩大類：
理解這兩者的區別至關重要。一筆巨大的資本開支可能意味著公司正在積極擴張，但也可能意味著它所在的行業需要不斷“燒錢”才能維持生存。因此，價值投資者需要深入探究資本開支背後的真相。
對於價值投資者來說，資本開支是窺探一家公司商業模式優劣和管理層智慧的絕佳窗口。傳奇投資家沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 對此極為看重。他提醒投資者，要特別注意區分兩種性質完全不同的資本開支。
這是公司為了維持現有產能和競爭力而不得不花的錢。比如，航空公司需要定期更換老舊的飛機引擎，鋼鐵廠需要維修高爐。這部分開支是企業的“維修費”，它不會帶來額外的增長，只是為了讓生意能繼續做下去。 維持性資本開支越高，侵蝕公司利潤的能力就越強，是自由现金流的“隱形殺手”。
這是公司為了擴大市場份額、增加產量或開發新產品而主動選擇的投資。比如，一家軟體公司投入資金建設新的數據中心，或者一家連鎖餐廳開設新的分店。 成長性資本開支是播種未來的希望，投資者期望這些投入能在未來產生遠超其成本的回報。 投資者的挑戰在於，公司財報通常不會明確區分這兩種開支。你需要像偵探一樣，通過分析公司的業務、行業特點和歷史數據，去估算和判斷。
單獨看一個數字沒有意義，解讀資本開支需要將其置於商業的全局中。
如果一家公司連續幾年投入巨額資本開支，但其營業收入和利潤卻停滯不前，這就是一個危險信號。這可能意味著：
折舊可以粗略地看作是彌補資產損耗的費用。一個簡單的經驗法則是：
資本開支是計算自由現金流的核心環節。自由現金流被譽為“企業價值的終極衡量標準”，其簡化公式為： 自由現金流 (FCF) = 營業現金流 - 資本開支 一家能持續產生強勁自由現金流的公司，意味著它在支付了所有維持和發展所需的費用後，仍有大量現金可以回饋股東（如分紅、回購股票）或進行新的投資。這樣的公司就是投資者夢寐以求的“现金牛”。