贖回殖利率 (Yield to Maturity, YTM)，又稱“到期收益率”，是衡量債券投資回報率的核心指標。想像一下，你買了一張打折的樂園門票，不僅能享受所有遊樂設施（這好比債券的利息），而且到期離開時，樂園還會退還你門票的全額面值。YTM就像是把你付出的折扣價、定期拿到的小零花（利息）和最後拿回的全額票價全部考慮進去後，計算出的年化總回報率。它實質上是讓債券未來所有現金流（包括所有利息和最終的面值）的現值總和，恰好等於你今天購買該債券價格的那個內部報酬率（IRR）。對於價值投資者來說，YTM是評估一筆債券投資是否“划算”的關鍵尺子。
YTM並不像票面利率那樣是個固定不變的數字。它會隨著市場價格的波動而變化，像一個動態的“投資體溫計”，反映了這筆債券投資當前的吸引力。其核心由三個要素決定：
這是影響YTM最直接的因素。它們之間的關係就像蹺蹺板：
這就是債券承諾每年支付給你的“薪水”。票面利率越高，你每期能收到的現金就越多，這自然會推高你的總回報率。但請記住，票面利率只是YTM的組成部分之一，它本身並不等於你最終的真實回報。
持有債券的時間越長，未來的不確定性就越大，包括利率風險（市場利率變動的風險）。因此，通常情況下，期限較長的債券需要提供更高的YTM來吸引投資者，以補償他們承擔的額外時間風險和不確定性。
YTM是一個極其有用的工具，但它的計算基於兩個重要的“美好假設”，在現實世界中可能無法完全實現。
YTM的計算前提是你會一直持有該債券直到它“壽終正寢”的那一天。如果你因為急需用錢或市場價格波動而提前賣出，你最終的實際回報率將取決於你賣出時的市場價格，那就不再是當初你看到的YTM了。
這是一個更隱蔽的陷阱。YTM的數學模型假設你收到的每一筆利息，都能立刻以和YTM相同的收益率進行再投資，直到債券到期。但在現實中，如果市場利率下降，你很難為收到的利息找到同樣高回報的投資去處，這就是再投资风险。反之，如果利率上升，你的再投資收益可能會更高。
對於追求長期價值的投資者而言，YTM不僅是一個數字，更是一種思維方式。