账龄分析 (Aging of Accounts Receivable Analysis)，可以通俗地理解为公司的“催债健康体检报告”。它是一种管理和分析应收账款的常用方法。想象一下，一家公司卖出商品或提供服务后，客户欠下的钱就是应收账款，相当于一堆“白条”。账龄分析就是把这些“白条”按照欠款时间的长短进行分类和统计，比如“尚未到期”、“逾期1-30天”、“逾期31-60天”等等。通过这张“账龄表”，管理者和投资者能一目了然地看出，哪些钱快到手了，哪些钱拖了很久，可能存在收不回来的风险。这不仅是评估公司资金周转效率和信用管理水平的利器，更是价值投资者用来审视公司销售质量和潜在风险的X光片。
我们可以把一家公司想象成一个在村口卖水果的王大爷。王大爷为了招揽生意，允许邻里乡亲先拿水果，过几天再给钱。这些没收回来的水果钱，就是他的“应收账款”。 刚开始，大家都还算守信用，几天内就把钱送来了。但时间一长，总有几笔账迟迟收不回来。这时，聪明的王大爷拿出了一个小本本，把每笔欠款按“欠了多久”来排队：
这个过程，就是最朴素的账龄分析。它把抽象的“欠款总额”变得具体、有层次。账龄越短的应收账款，就像新鲜的水果，收回来的确定性高，质量好；账龄越长的，就像放久了的水果，变质、腐烂的风险（也就是变成坏账的风险）就越大。因此，账龄分析是衡量一家公司资产质量，尤其是其变现能力的重要窗口。
在公司的财务报告附注里，我们通常能找到类似下面这张简化的“应收账款账龄分析表”。看懂它，是发掘公司秘密的第一步。
| 账龄区间 | 金额（万元） | 占总额比例 | 坏账准备计提比例 |
| :— | :— | :— | :— |
| 未到期 | 8,000 | 80% | 1% |
| 逾期1-90天 | 1,000 | 10% | 5% |
| 逾期91-180天 | 600 | 6% | 20% |
| 逾期181天-1年 | 300 | 3% | 50% |
| 逾期1年以上 | 100 | 1% | 100% |
| 合计 | 10,000 | 100% | - |
这张表告诉我们：
对于价值投资者来说，账龄分析绝不只是一个会计工具，它是一面可以照出公司“原形”的镜子。
账龄分析直接反映了公司对其下游客户的议价能力和管理水平。一家拥有强大品牌、过硬产品或关键技术的公司，往往能让客户乖乖地按时付款，其账龄结构必然非常健康。相反，如果公司产品同质化严重，竞争激烈，就可能被迫用延长信用期的方式来留住客户，导致账龄结构恶化。
这是账龄分析最关键的应用之一。有些公司为了在短期内做大营业收入，可能会采取激进的销售策略，比如向经销商大量渠道压货 (Channel Stuffing)，或者放宽信用标准，把商品卖给一些信用不佳的客户。这种行为虽然在当期推高了收入，但应收账款会随之飙升，且账龄会越拖越长。投资者一旦发现某公司的收入增长伴随着应收账款账龄结构的持续恶化，就要高度怀疑其收入的“含金量”。
应收账款是未来的现金，但前提是“能收回来”。长期挂账的应收账款最终会变成真正的坏账，需要公司用真金白银的利润去冲销，这会直接冲击未来的盈利能力和经营性现金流。一个持续恶化的账龄表，往往是公司未来业绩“爆雷”的前兆。
作为一名聪明的投资者，在运用账龄分析时，请记住以下几点：