贪婪与恐惧指数

贪婪与恐惧指数（Fear & Greed Index）是由美国有线电视新闻网（CNN）编制的一个用来衡量市场情绪的指标。它像一个“市场情绪温度计”，通过综合分析七个不同的市场关键指标，将复杂且无形的投资者情绪——贪婪与恐惧——量化为一个介于0到100之间的直观数值。当指数偏向0时，表示市场被极端恐惧笼罩；当指数偏向100时，则意味着市场进入了极端贪婪的状态。这个指数的核心理念源于逆向投资思想，旨在为投资者提供一个参照物，帮助他们识别市场情绪的极端状态，从而做出更理性的决策，避免在众人狂热时追高，或在遍地哀嚎时恐慌性抛售。

“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪。” 这句来自“股神”沃伦·巴菲特的名言，几乎是每一位价值投资信徒的座右铭。它听起来简单，做起来却难于登天。为什么？因为人是情绪化的动物。当市场高歌猛进，身边的人都在赚钱时，要抑制住内心的冲动（即“错失恐惧症 (FOMO)”）何其困难；而当市场风雨飘摇，股价一泻千里时，要鼓起勇气逆势买入，更是对人性的巨大考验。 市场的价格，就像一个巨大的钟摆，总是在“低估”（由恐惧驱动）和“高估”（由贪婪驱动）之间来回摆动，很少精确地停留在其中间的“公允价值”点。而贪婪与恐惧指数，就是一部尝试捕捉这个钟摆摆动幅度和方向的精巧仪器。它不能告诉你钟摆下一秒会摆向何方，但它能清晰地告诉你，此刻，钟摆正处于哪个极端区域。

贪婪与恐惧指数并非凭空臆想，而是像一位经验丰富的大厨，将七种不同风味的“食材”（市场指标）按照特定配方精心烹制而成。每一种食材都从一个独特的角度反映了投资者的行为和心理。让我们一起走进后厨，看看这道“情绪大餐”的配方吧。

• 衡量指标： 标普500指数与其125日移动平均线的偏离程度。
• 通俗解读： 想象一下，125日移动平均线就像是股市这辆列车的“常规巡航速度”。如果当前的指数（实时速度）远远高于这个巡航速度，说明司机（投资者）踩油门踩得太猛，市场情绪亢奋，偏向贪婪。反之，如果远远低于巡航速度，则说明司机在紧急刹车，市场充满了恐惧。

• 衡量指标： 在纽约证券交易所（NYSE）交易的股票中，创下52周新高的股票数量与创下52周新低的股票数量的对比。
• 通俗解读： 这就像一场球赛中，球队里“状态火热、屡创佳绩的明星球员”和“状态低迷、表现失常的板凳球员”的人数对比。当创下新高的股票远多于创下新低的，说明整个市场兵强马壮，士气高昂，是为贪婪。反之，若“伤兵满营”，则人心惶惶，是为恐惧。

• 衡量指标： 上涨股票的交易量与下跌股票的交易量的对比，由麦克莱伦交易量摆动指标（McClellan Volume Summation Index）来衡量。
• 通俗解读： 如果说“股价强度”看的是明星球员，那么“股价广度”看的就是整个团队的参与度。市场上涨时，我们不仅要看指数涨了多少，还要看这上涨是由少数几只大盘股拉动的，还是大多数股票“万众一心”共同推动的。成交量是真金白银的体现，广泛的上涨成交量意味着市场热情高涨，人心思涨，即为贪婪。反之亦然。

• 衡量指标： 看跌期权（Put Options）与看涨期权（Call Options）的交易量比率（Put/Call Ratio）。
• 通俗解读： 期权可以被理解为给股票买的“保险”。看跌期权是赌股票下跌的“下跌险”，看涨期权是赌股票上涨的“上涨险”。如果市场上购买“下跌险”的人（交易量）远远超过购买“上涨险”的人，说明大家都在为可能到来的暴跌做准备，市场弥漫着恐惧情绪。反之，当大家疯狂买入看涨期权，梦想着一夜暴富时，贪婪便占据了上风。

• 衡量指标： 波动率指数 (VIX)，通常被称为“恐慌指数”。
• 通俗解读： VIX指数可以看作是市场的“心率监测器”。当市场平稳运行时，它的读数很低；当市场出现剧烈震荡，尤其是暴跌时，它的读数会迅速飙升。一个高企的VIX指数，就像一个人在极度紧张时心跳加速、呼吸急促一样，是市场陷入恐惧的明确信号。

• 衡量指标： 过去20个交易日中，股票的总回报率与美国国债（Treasury Bonds）的总回报率之差。
• 通俗解读： 股票是风险资产，好比热闹繁华但有风险的“冒险乐园”；而美国国债是公认的避险资产，如同安全但收益平平的“银行存单”。当投资者纷纷从“冒险乐园”撤资，涌向“银行存单”时，说明他们宁要安全不要收益，这是恐惧在作祟。反之，当股票的回报远超国债，吸引大量资金涌入时，则体现了市场的贪婪。

• 衡量指标： 投资级公司债券的收益率与垃圾债券（Junk Bonds）的收益率之间的利差。
• 通俗解读： 垃圾债券是信用评级较低的公司发行的债券，风险高，但潜在收益也高。它就像投资界的“街头小吃”，美味刺激但可能吃坏肚子。当投资者对后市极度乐观时，他们愿意承担更高风险去追求高收益，纷纷抢购“垃圾债券”，导致其价格上升、收益率下降，与投资级债券的利差收窄。这是贪婪的表现。反之，当市场恐慌时，大家唯恐避之不及，利差就会迅速扩大。

贪婪与恐惧指数的读数范围是0-100，通常被划分为五个区域：

• 0 - 25： 极端恐惧 (Extreme Fear)
• 26 - 45： 恐惧 (Fear)
• 46 - 54： 中性 (Neutral)
• 55 - 75： 贪婪 (Greed)
• 76 - 100： 极端贪婪 (Extreme Greed)

作为一名价值投资者，这个指数不是让你去预测市场的短期涨跌，而是为你提供一个进行逆向思考和操作的“信号灯”。

当指数跌入25以下，市场风声鹤唳，新闻头条充斥着坏消息，似乎世界末日即将来临。这正是巴菲特所说的“别人恐惧”的时刻。此时，你应该：

1. 保持冷静，对抗本能： 你的第一反应可能是卖出所有东西逃跑。请深呼吸，告诉自己，这正是价值投资者的猎食时刻。
2. 审视你的观察列表： 你之前研究过但觉得价格太贵的那些优秀公司，现在可能正在“打折促销”。
3. 坚持基本面分析： 价格的下跌不等于价值的毁灭。你需要做的，是去判断这些公司的基本面是否依然稳固。恐慌是暂时的，而优秀公司的内在价值是长久的。
4. 分批买入，不要试图抄底： 没人能买在最低点。当市场处于极端恐惧时，可以开始分批建仓或加仓，用定投的思维来摊平成本。记住，“极端恐惧”之后可能还有“更极端恐惧”。

当指数飙升到75以上，市场一片欢腾，人人都是“股神”，连街边卖菜的大妈都在讨论股票。这正是巴菲特所说的“别人贪婪”的时刻。此时，你应该：

1. 保持警惕，抑制贪念： 看到账户浮盈快速增长，很容易产生“再多赚一点”的想法。此时要提醒自己，风险正在积聚。
2. 审视你的投资组合： 检查持仓中是否有因为市场情绪推动而估值严重偏高的股票。这可能是获利了结、降低仓位的好时机。
3. 避免追高，拒绝FOMO： 远离那些仅仅因为“涨得好”而被热炒的概念和股票。此时入场，很可能成为“接盘侠”。
4. 增加现金储备： “手中有粮，心中不慌”。在市场狂热时持有更多现金，能让你在下一轮恐慌到来时，有充足的“弹药”去购买打折的优质资产。

想象一下，你最喜欢的一家高档超市，因为一个毫无根据的谣言（比如“吃牛肉会变笨”），导致所有人都对他们家的顶级牛排避之不及。超市为了清库存，只能将原价500元一块的牛排，以50元的“骨折价”出售。

• 恐惧的市场： 此刻，超市里空无一人，只有你在那里，面对堆积如山的打折牛排。你会因为害怕那个谣言而离开吗？还是会因为了解牛排的真正价值而兴奋地塞满你的购物车？贪婪与恐惧指数在“极端恐惧”时，市场就像这家空无一人的打折超市。
• 贪婪的市场： 反过来，如果某天这家超市宣布推出一款“网红”冰淇淋，所有人都为之疯狂，排队几小时，甚至愿意出双倍价钱从黄牛手里购买。你会加入抢购大军吗？还是会冷静地意识到这不过是一场泡沫？这便是“极端贪婪”时的市场写照。

贪婪与恐惧指数，就是帮你判断超市里到底是“牛排在打折”还是“冰淇淋在排队”的工具。

请务必牢记，贪婪与恐惧指数是一个情绪指标，而不是一个精准的择时工具。它衡量的是“天气”，而不是告诉你具体哪条路不堵车。它不能代替你对一家公司进行深入的基本面研究，也不能保证你买在最低点、卖在最高点。 它的真正价值在于，它像一面镜子，不仅照出了市场的集体情绪，更照出了我们自己内心的贪婪与恐惧。在投资这场漫长的旅程中，最大的敌人往往不是市场，而是我们自己。 当你下一次打开交易软件，准备跟风买入一只暴涨的股票，或者打算在市场暴跌时清仓离场时，不妨先看一眼贪婪与恐惧指数。让它作为一个冷静的旁观者提醒你：现在，是该恐惧，还是该贪婪？