资本化支出 (Capital Expenditure,常缩写为CapEx),是指公司用于购买、升级或维护长期资产的支出。这里的长期资产,指的是那些能为公司服务超过一个会计年度的“大家伙”,比如土地、厂房、机器设备和专利技术等。这笔钱不会在花掉的当期就全部从利润里扣除,而是被“资本化”了——也就是先记在资产负债表上,成为公司家底的一部分,然后在未来许多年里,通过折旧或摊销的方式,慢慢分摊其成本。它与费用化支出(比如付电费、发工资)是兄弟俩,但性格迥异:一个是着眼未来的投资,一个是维持当下的开销。
理解“资本化”的最好方式,就是把它和我们普通人生活中的大额开销做个类比。
因此,资本化,本质上就是将一笔一次性的巨大支出,确认为一项可以长期使用的资产,并将其成本分摊到未来的多个会计期间。
对于投资者来说,看懂一家公司的资本化支出,就像是判断一个人花钱是为了强身健体,还是仅仅为了“续命”吊着一口气。资本化支出主要可以分为两类:
这笔钱是公司的“健身费”和“补品费”。公司投入它,是为了扩张版图、提升实力。比如:
健康的增长型支出,通常能为公司带来更高的回报,拓宽其经济护城河,是公司充满活力的表现。
这笔钱是公司的“医药费”和“维修费”。它是为了让公司能正常运转下去而必须投入的钱,比如:
如果一家公司的支出绝大部分都是维持型的,那它就像一个在跑步机上拼命奔跑的人,汗流浃背,却只是为了留在原地。这种高昂的“续命”成本会大量吞噬公司的现金,使其难以给股东创造真正的回报。
公司的财务报表里,通常不会有一个叫“资本化支出”的科目直接列给你看。你需要像个小侦探一样,去寻找线索。最直接的地方就是现金流量表。 在现金流量表的“投资活动产生的现金流量”部分,找到名为“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”的项目。这个数字就是最接近我们所说的资本化支出(CapEx)的官方数据。它真实地反映了公司在报告期内,到底真金白银地为构建长期资产花了多少钱。
看懂资本化支出,是价值投资者识别“印钞机”公司和“烧钱坑”公司的关键。
归根结底,资本化支出是透视一家公司商业模式和真实盈利能力的一扇窗。它帮助我们从会计的账面走向商业的现实,找到那些真正能为我们创造长期财富的优秀企业。