资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）是金融学中一个奠基性的理论，它像一个给风险“定价”的公式，试图回答一个投资者最关心的问题：“我冒这么大的风险，应该期待多少回报才算合理？” 这个模型的核心思想非常简洁：投资的回报，等于你忍受寂寞的“时间价值”加上你承担市场风险的“额外奖励”。 它认为，投资者只应为那些无法通过分散投资来消除的风险（即系统性风险）而获得补偿。这个诞生于上世纪60年代的经典模型，至今仍是理解风险与回报关系的重要理论基石。
想象一下，你在考虑是否要投资一家公司的股票。你肯定想知道，这笔投资未来可能给你带来多少收益。CAPM就是帮你估算这个预期回报率的工具。它把复杂的投资回报问题，简化成了一个清晰的数学公式： 预期回报率 = 无风险收益率 + Beta系数 x (市场平均回报率 - 无风险收益率) 这个公式看起来有点吓人，但拆开来看，它其实是由三个很接地气的部分组成的，我们可以称之为CAPM的“三味真火”。
把这三味真火结合起来，CAPM的逻辑就清晰了：你投资一只股票的预期回报，等于“保底工资”（无风险收益率）加上一份根据其“个性指数”（Beta系数）调整过的“额外奖金”（市场风险溢价）。
对于坚信“价格是浮云，价值是根本”的价值投资者来说，CAPM似乎有点“水土不服”，因为它过于依赖市场的历史数据和波动性。但了解它，恰恰能让我们更深刻地理解价值投资的精髓。
CAPM模型建立在一个重要假设之上：市场是高效的，股价已经反映了所有信息，因此投资者无法通过挑选个股来持续战胜市场。它认为，所有公司特有的风险（比如CEO离职、新产品失败），也就是非系统性风险，都可以通过构建一个多元化的投资组合来消除。因此，你唯一需要被补偿的，就是无法被分散掉的系统性风险（由Beta衡量）。 这与价值投资的理念形成了鲜明对比。价值投资者相信市场常常是无效的、情绪化的，因此可以通过深入研究，找到价格低于其内在价值的“便宜好货”，从而获得超额回报。
在价值投资的估值方法中，折现现金流（DCF）模型是核心工具之一，而CAPM经常被用来计算其中的关键变量——折现率。折现率代表你对这笔投资要求的最低回报率。
因此，价值投资者在使用CAPM计算折现率时，会持一种审慎的态度，并不会完全依赖Beta。他们更可能用它作为一个参考，来理解市场先生（Mr. Market）对这家公司风险的普遍看法，然后结合自己对公司业务的深入理解，设定一个符合安全边际原则的、更为保守的折现率。