过度负债（Over-leveraging），指的是公司、个人或政府实体承担了超出其安全偿还能力的债务。这种状态就像一个杂技演员在高空钢丝上还背着一个沉重的大背包，虽然看似能走得更快，但一阵微风就可能让他失去平衡，坠入深渊。对于一家公司而言，过度负债意味着其财务结构极度脆弱，利息支出像一只贪婪的怪兽，不断吞噬着本该属于股东的利润，甚至威胁到公司的生存。当经济顺风顺水时，问题可能被掩盖；一旦遭遇行业逆风或经济衰退，沉重的债务负担会迅速演变成一场生存危机。因此，识别并避开过度负债的公司，是价值投资者保护资本、行稳致远的基本功。
债务是一把双刃剑。适度的债务可以作为一种强大的工具，但一旦失控，就会带来毁灭性的后果。
公司为什么要借钱？答案是利用财务杠杆 (Financial Leverage)。想象一下，一家公司用100万自有资金，每年能赚15万，股东权益回报率 (ROE) 就是15%。现在，它再借来100万（年利率5%），总共用200万去经营，同样能产生15%的资产回报率 (ROA)，也就是30万的营业利润。支付5万利息后，还剩下25万净利润。此时，对于100万的自有资金来说，ROE飙升到了25%！这就是杠杆的魔力，它能放大盈利能力，让股东赚得盆满钵满。这种“借鸡生蛋”的模式，在经济上行期对管理层有着巨大的诱惑力。
然而，杠杆同样会放大亏损。如果市场环境恶化，200万的资产只产生了2%的回报，也就是4万的营业利润。这甚至不够支付5万的利息，公司净亏损1万。此时，ROE变成了-1%，股东不仅没赚钱，反而亏了钱。过度负债的苦果主要体现在：
作为投资者，我们需要像经验丰富的医生一样，通过检查关键指标来判断一家公司是否“负债超标”。
以下几个财务比率是重要的“听诊器”：
除了看财务比率，我们还需进行定性分析，深入探究债务背后的故事：
对于价值投资者而言，过度负债是需要极力规避的“雷区”。