迈克尔·乔丹

迈克尔·乔丹 (Michael Jordan)，一个在体育界近乎神祇的名字。但在本辞典中，我们不把他仅仅看作一名篮球运动员，而是将他视为一个极具价值的、可供分析的“资产”，一个关于如何建立和识别卓越、品牌和持久价值的经典商业案例。他从球场上的“飞人”到身价数十亿美元的商业巨头，其职业生涯和商业决策的轨迹，为价值投资的信奉者们提供了一本生动、另类却又无比深刻的教科书。研究乔丹，就是研究什么是真正的“伟大”，以及这种“伟大”如何转化为持续的商业成功和财富增值。

将一位体育明星收录进一本严肃的投资辞典，看似有些离经叛道。但正如传奇投资家查理·芒格所倡导的，我们需要从各个学科中汲取智慧来构建自己的“普世智慧”。迈克尔·乔丹的职业生涯，就是这样一个跨学科的、充满了投资智慧的富矿。 对于价值投资者而言，我们的核心任务是寻找并长期持有一流的企业。那么，什么样的人或组织可以被定义为“一流”？乔丹本人就是答案。他不仅仅是一名优秀的篮球运动员，他本身就是一家运营卓越、拥有超宽护城河的“一人公司”。他的成长、他对胜利的极致追求、他将个人影响力转化为商业帝国的方式，完美地诠释了商业护城河、品牌价值、长期主义和复利效应等核心投资概念。 与其说我们在研究乔丹这个人，不如说我们是在通过他这个极致的案例，来更形象地理解那些由Warren Buffett (沃伦·巴菲特) 和本杰明·格雷厄姆等大师所提出的、有时略显抽象的投资原则。乔丹的故事，把这些原则从纸面上拽了下来，赋予了它们鲜活的生命力。

价值投资的精髓之一，是寻找那些拥有宽阔且持久的护城河的企业。护城河是保护企业免受竞争对手侵蚀的结构性优势。而迈克尔·乔丹本人，就是“护城河”这个概念最生动的化身。 他的护城河是什么？

• 无与伦比的技能： 乔丹在球场上的统治力是历史级别的。他的后仰跳投、惊人的弹跳和关键时刻的决断力，是任何对手都难以复制的“核心技术”。
• 极致的求胜欲和职业精神： 他对胜利的渴望和近乎严苛的训练态度，为他构建了强大的“企业文化”。这种精神不仅让他自己不断进步，也提升了整个团队的战斗力。
• 强大的心理素质： 著名的“The Last Shot”（最后一投）等无数传奇时刻，证明了他在高压之下无与伦比的“管理能力”。

投资启示： 作为投资者，我们的任务就是在资本市场中，找到像乔丹一样具有统治地位的“冠军企业”。这些公司同样拥有难以逾越的护城河：

• 强大的品牌效应： 就像可口可乐的神秘配方和全球品牌认知度。
• 网络效应： 就像腾讯控股的微信，用户越多，其价值就越大，后来者越难追赶。
• 独特的专利技术或生态系统： 就像苹果公司的iOS系统和其封闭的软硬件生态，能牢牢锁定用户。

投资这样的公司，就像在你的球队里拥有了巅峰时期的乔丹，你获胜的概率将大大增加。你需要问自己：这家公司是否在它的“赛场”上拥有像乔丹一样的统治力？它的优势能持续多久？

如果说乔丹的护城河是在球场上建立的，那么他最成功的“投资”，无疑是与耐克 (Nike) 联手打造的Air Jordan品牌。这堂课，是关于无形资产，尤其是品牌价值的最好教材。 1984年，当乔丹还是一名新秀时，他与当时并非篮球市场龙头的耐克签下了一份代言合同。但这份合同的革命性之处在于，它不仅仅是代言，而是创建了一个以乔丹个人命名的子品牌——Air Jordan。这个决策的后续发展超出了所有人的想象：

1. 超越个人： Jordan品牌早已超越了乔丹个人。即使在他退役多年后的今天，每一代新款Air Jordan球鞋的发售，依然能引发全球性的抢购热潮。
2. 高额利润： Jordan品牌为耐克贡献了巨额的收入和利润，其品牌溢价能力极强，消费者愿意为那个“飞人”标志支付更高的价格。
3. 所有权分成： 更重要的是，乔丹本人至今仍能从Jordan品牌的销售中获得分成。这让他从一个“拿工资”的代言人，变成了品牌的“合伙人”。

投资启示： 一个强大的品牌是企业最有价值的资产之一，尽管它在财务报表上常常被低估。

• 定价权： 拥有强大品牌的公司，通常拥有更强的定价权，能够更好地抵御通货膨胀和成本上升。
• 客户忠诚度： 品牌能培养起超越产品功能本身的客户忠诚度，形成一种文化认同，这是一种极深的护城河。
• 持续的现金流： 强大的品牌能为公司带来持续、稳定、可预测的现金流。

当你分析一家公司时，不要只看它的厂房和设备，更要花时间去理解它的品牌在消费者心中的分量。这个品牌是否能像Air Jordan一样，让人们心甘情愿地为之支付溢价，并持续数十年？

1993年，在夺得第一个三连冠后，乔丹做出了一个震惊世界的决定——退役去打棒球。结果如何？这位篮球之神在棒球场上表现平平，最终不得不承认失败，重返篮球界并再次缔造辉煌。 这个插曲，是投资领域最重要的概念之一——能力圈 (Circle of Competence)——最完美的注脚。这个概念由巴菲特提出并反复强调，其核心思想是：你必须清楚自己知道什么，不知道什么，并严格地在自己真正理解的领域内进行投资。 乔丹的篮球能力圈大到无边，但在棒球领域，他只是一个新手。他的失败提醒我们，在一个领域的成功并不能保证在另一个领域的成功。 投资启示： 对于普通投资者而言，“能力圈”原则至关重要。

• 规避风险： 最大的投资风险，往往来自于投资自己完全不了解的东西。听到一个热门概念（如元宇宙、区块链）就盲目跟风，就像乔丹拿起棒球棒一样，很可能以失败告终。
• 提升决策质量： 在你熟悉的行业或公司里，你更容易判断其好坏，理解其商业模式和竞争格局，从而做出更明智的投资决策。
• 保持谦逊： 承认自己有不懂的领域，是一种智慧而非软弱。世界很大，机会很多，但你只需要抓住自己能力圈内的几个就足够了。

在投资前，请诚实地问自己：我真的理解这家公司的生意吗？我能向一个外行清晰地解释它五年后的盈利模式吗？如果答案是否定的，那么它很可能就在你的能力圈之外。

公众记忆中的乔丹是无敌的，但事实并非如此。在他的职业生涯早期，他曾连续多年在季后赛中被“坏孩子军团”底特律活塞队击败。他被嘲笑、被质疑，但他没有放弃，而是通过更艰苦的训练和学习，最终跨越了这座大山，开启了公牛王朝。 乔丹有句名言：“我职业生涯中投失了超过9000个球，输了近300场比赛。有26次，我被信任去投制胜一球，但我没投进。我的一生中失败过无数次，这就是我成功的原因。” 这番话完美地诠释了长期投资的哲学和复利的魔力。

1. 成功非一日之功： 伟大的事业需要时间和耐心去孕育。投资同样如此，财富的积累不是靠一两次的“神操作”，而是靠在漫长的时间里，让你的优质资产像滚雪球一样持续增值。
2. 坦然面对波动： 股市的短期下跌和震荡，就像乔丹在季后赛中的失利。它们是游戏的一部分，是考验，而不是你离场的理由。真正的投资者会利用市场的悲观情绪，以更低的价格买入伟大的公司。
3. 坚持与纪律： 正如乔丹通过坚持训练最终战胜对手，投资者也需要通过坚持自己的投资原则和纪律，穿越市场的牛熊，最终收获时间的玫瑰。

投资启示： 不要被市场的短期噪音所干扰。当你持有一家优秀公司的股票时，时间是你最好的朋友。每一次市场的回调，或许正是你增持“冠军企业”的良机。记住，投资是一场马拉松，而不是百米冲刺。

乔丹职业生涯的最后篇章，也是他商业智慧的又一次升华：2010年，他收购了NBA球队夏洛特黄蜂队 (当时叫山猫队) 的多数股权，成为联盟历史上第一位球员出身的大老板。 这个角色的转变意义深远。

• 从雇员到所有者： 作为球员，无论薪水和代言费多高，他本质上仍是“打工者”，收入有其上限。而作为老板，他拥有了球队这项“资产”的所有权。他不再只是赚取工资，而是分享整个资产增值带来的收益。自他收购以来，NBA球队的整体价值大幅上涨，乔丹的这笔投资获得了惊人的回报。
• 亲身参与价值创造： 作为老板，他可以利用自己的专业知识、人脉和品牌影响力，直接参与到球队的运营和价值创造中。

投资启示： 这正是价值投资的奠基人本杰明·格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中提出的核心思想：“股票并非仅仅是交易代码或价格波动的电子信号，它是对一家真实企业的所有权凭证。”

• 树立主人翁心态： 当你买入一只股票时，你应该想象自己是这家公司的合伙人之一。你的关注点应该是企业的长期发展、盈利能力和竞争优势，而不是股价的每日涨跌。
• 分享企业成长红利： 投资的最终回报，来源于企业自身的成长和价值创造。作为股东，你将通过股息和市值的增长，分享到这份成长的果实。

当你进行投资决策时，不妨切换视角：如果我有足够的钱，我愿意买下整家公司并由现在的管理层经营吗？ 这种“所有者心态”，会让你做出更审慎、更着眼于长远的决策。

迈克尔·乔丹从未写过一本关于投资的书，但他用自己的整个职业生涯和商业人生，为我们上了一堂关于价值投资的、最生动的大师课。 他告诉我们，要寻找那些像他一样在赛场上拥有绝对统治力的“冠军企业”；要理解并珍视像Air Jordan品牌一样能够穿越周期的无形资产；要始终在自己的“能力圈”内行事，哪怕这意味着要放弃一些看似诱人的机会；要拥有长期主义的耐心，坦然面对过程中的“失败”与“波动”；最后，也是最重要的，要始终以“所有者”的心态去思考问题，因为这才是投资的本源。 作为普通投资者，我们或许永远无法拥有乔丹那样的天赋和成就。但我们可以学习他的智慧，在自己的投资世界里，努力寻找并持有那些具备“乔丹”特质的伟大公司。