逆向選擇 (Adverse Selection) 是指在交易中，拥有信息优势的一方，总能做出对自己更有利的决策，而将风险转嫁给信息劣势的一方，导致“劣币驱逐良币”的现象。简单来说，就是因为买卖双方的信息不对称，市场上最想和你做交易的人，往往是你最不该与之交易的人。 这个概念最初由诺贝尔经济学奖得主乔治·阿克洛夫用“柠檬市场”（二手车市场）来阐释。在二手车市场，卖家比买家更清楚车子的真实状况（是好车“桃子”还是烂车“柠檬”）。由于买家无法分辨，只愿意出一个平均价。这个价格对好车车主来说太低，他们便选择退出市场；而对烂车车主来说却很有吸引力，于是他们蜂拥而至。最终，市场上充斥着烂车，好车被挤了出去，买家买到好车的概率大大降低，这就是典型的逆向選擇。
逆向選擇在投资世界无处不在，它像一个隐形的陷阱，让信息处于劣势的普通投资者付出代价。
公司要进行首次公开募股 (Initial Public Offering, IPO)，什么时候最积极？往往是公司内部人（创始人、高管）觉得市场给出的估值远高于公司真实价值的时候。他们掌握着最核心的经营数据和前景预测，当他们认为股价被高估，便是套现的绝佳时机。因此，那些最渴望上市的公司，很可能正是对外部投资者而言最“危险”的公司。作为打新的普通投资者，你面对的就是一群信息优势方精心包装后推销给你的“柠檬”。
当你买入一手股票时，总有一个对手方在卖出。你有没有想过，他/她为什么要卖？或许他只是需要用钱，但也可能他掌握了你不知道的负面信息，比如公司即将发布的糟糕财报，或者他比你更懂这个行业，并预见到公司即将衰落。在股票交易这个巨大的匿名市场中，你永远不知道交易对手是谁，但你必须假设，他可能比你更懂这家公司。
同样，最需要钱、最积极发行债券的公司，也可能是那些经营风险最高、最有可能违约的公司。它们知道自己的“底细”，却希望以一个看似公允的利率从信息不全的投资者那里借到钱。
既然逆向選擇无法避免，聪明的价值投资者该如何应对，避免买到“柠檬”呢？答案是：通过建立自己的信息和认知优势，来抵消卖方的信息优势。
这是价值投资的基石。安全边际 (Margin of Safety) 指的是以远低于公司内在价值的价格买入。比如，你估算一家公司价值10元/股，但你只在股价跌到5元时才买入。这5元的差价就是你的保护垫。即使卖方知道一些你不知道的坏消息，导致公司的真实价值其实只有7元，你依然是安全的，甚至还有的赚。足够的安全边际是对抗未知风险和信息劣势最有效的武器。
股神沃伦·巴菲特反复强调能力圈 (Circle of Competence) 的重要性。你不可能了解所有行业和所有公司，但你可以在一两个你最熟悉、最感兴趣的领域深耕，成为这个小领域的专家。
永远不要听信故事，要自己动手去验证。尽职调查 (Due Diligence) 是每个严肃投资者的必修课。
总而言之，逆向選擇源于信息不对称。作为普通投资者，我们无法消除它，但可以通过坚持价值投资的原则——安全边际、能力圈和尽职调查——为自己构建一个强大的“柠檬”过滤器，大大提高投资的胜算。