选美谬误（Keynesian Beauty Contest）是由著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯提出的一个经典比喻，它描述了一种投资决策中的心理陷阱。在这种谬误中，投资者并非根据自己的判断去寻找最具内在价值的资产，而是试图预测其他大多数投资者会选择什么，即猜测谁会成为市场上的“选美冠军”。这导致投资决策的基础从对公司基本面分析的判断，转向了对市场情绪和他人行为的揣测，最终投资可能演变成一场“博傻游戏”——人们买入仅仅是因为预期会有“更傻”的人以更高价格接盘。
为了让这个概念更形象，凯恩斯描绘了一个场景： 想象一下，当时的一家报纸举办了一场有奖竞猜活动，刊登了100张女性照片，请读者投票选出其中“最美”的6位。最终，谁的选择与全体投票者的平均审美最接近，谁就能获奖。 这时，一个聪明的参与者会怎么做呢？
最终，这场比赛与“美”本身毫无关系，而变成了一场揣测他人心理的智力游戏。赢家不是审美能力最强的人，而是最擅长预测公众舆论的人。
在股票市场中，这种“选美比赛”每天都在上演。许多投资者买卖股票的依据，并非是这家公司是否拥有坚实的护城河、健康的财务状况或长期的增长潜力，而是：
这种行为模式就是典型的“选美谬误”。投资者不再扮演企业分析师的角色，而是变成了市场心理学家，他们追逐的是市场的“动量”和“热度”，而非企业的真实价值。这种策略在短期内或许能带来收益，但由于缺乏价值支撑，就像在沙滩上盖楼，一旦潮水（市场热情）退去，股价便可能迅速崩溃。这与价值投资的理念背道而驰。
理解“选美谬误”，能帮助我们建立更稳固、更理性的投资框架。作为价值投资者，我们应该努力成为企业价值的“评委”，而不是市场情绪的“投票者”。