通力 (KONE)，一家源自芬兰的全球性工业工程公司，是电梯和自动扶梯行业的领导者。对于许多普通人来说，这或许只是一个每天在写字楼、商场、地铁站擦肩而过的品牌标志。然而，在价值投资者的眼中，“通力”二字远不止于此。它代表了一种近乎完美的商业模式：通过销售一部电梯（一次性交易）锁定客户，进而开启长达数十年的高利润、高粘性的维护保养服务（持续性收入）。这种“卖剃须刀，更为了卖刀片”的模式，使通力成为一台稳定创造利润的机器，是诠释“好生意”的经典教科书案例。
想象一下，如果有一门生意，一旦客户购买了你的核心产品，他们就极有可能在未来的20年、30年甚至更长时间里，持续不断地向你支付服务费，你会不会觉得这是个绝佳的商业机会？这正是通力的核心魅力所在，也是它被众多长线投资者，如著名的英国基金经理尼克·特雷恩 (Nick Train) 等人青睐的原因。 投资大师彼得·林奇曾说，他喜欢投资那些“名字枯燥、业务乏味”的公司。电梯行业完美契合了这一点。它不像科技股那样充满激动人心的颠覆性故事，也不像消费品那样拥有光鲜亮丽的品牌形象。但正是这种“乏味”，背后隐藏着惊人的稳定性、可预测性和盈利能力。理解了通力，就等于拿到了一把钥匙，可以开启发现其他领域“隐形冠军”的大门。
通力的业务主要分为三大部分：新设备业务、维保业务和更新改造业务。这三者环环相扣，共同构建了一个坚固的商业帝国。
新设备业务，即销售和安装全新的电梯与自动扶梯，是通力的“流量入口”。每当一座新建筑拔地而起，就需要安装电梯。通力凭借其技术优势、品牌声誉和全球网络，与奥的斯 (Otis)、迅达 (Schindler)、蒂森克虏伯 (Thyssenkrupp) 等巨头瓜分了全球大部分市场。 然而，对于通力而言，卖出一部新电梯仅仅是故事的开始。新梯业务的利润率相对较低，竞争也较为激烈。它的真正战略价值在于，将这部电梯变成一个“终端”，为后续利润更丰厚的维保业务铺平了道路。这就像电信运营商送你一部合约机，目的在于锁定你未来两年的通信服务消费。
维保业务是通力皇冠上的明珠，是其真正的现金奶牛。电梯作为特种设备，关系到乘客的生命安全，因此全球各地的法律法规都强制要求进行定期、专业的维护保养。这就创造了一个巨大的、非周期性的刚需市场。 为什么说它是“现金奶牛”和“护城河”呢？
随着时间的推移，已安装的电梯会逐渐老化，技术也会落后。这时，通力的第三大业务——更新改造业务——就登场了。这包括对老旧电梯进行现代化升级，比如更换更节能的驱动系统、更智能的控制系统，或改善轿厢的内饰。 这项业务巧妙地利用了公司庞大的存量设备基础。它不仅能进一步延长与客户的合作关系，还能在电梯的生命周期中段创造又一波可观的收入和利润。这好比是为一辆跑了15年的老款奔驰车，升级最新的发动机和智能驾驶辅助系统，让它重获新生。
通过剖析通力的商业模式，我们可以提炼出沃伦·巴菲特所钟爱的“好生意”通常具备的一些关键特征。作为普通投资者，我们可以将这些特征作为“选股清单”，去审视我们关注的其他公司。
通力的护城河并非由单一因素构成，而是由多个方面共同铸就，使其难以被竞争对手轻易攻破。
一家好公司必须能持续地为股东创造价值。我们可以通过一些财务指标来观察，而无需成为会计专家。
一家伟大的公司不仅要能赚钱，还要能持续成长。通力的增长并非依赖于昙花一现的爆款产品，而是植根于深刻的长期社会趋势。
研究像通力这样的公司，目的不仅仅是了解这一家企业，更是为了学习一种分析框架，并将其应用于我们自己的投资决策中。
读完通力的故事，不妨思考一下，我们身边是否存在具有类似商业模式的公司？
需要强调的是，一家好公司并不总是一笔好投资。关键在于你为它付出了什么样的价格。即使是通力这样优秀的企业，如果在其股价被市场过度追捧、估值高企时买入，投资者也可能面临长期不赚钱甚至亏损的风险。这就是价值投资中“安全边际”原则的重要性。在投资任何一家公司之前，都需要对其进行合理的估值，并耐心等待一个“好价格”的出现。用合理的价格买入一家伟大的公司，远比用便宜的价格买入一家平庸的公司要好。
最后，任何投资都存在风险。对于通力而言，其风险可能包括：
总而言之，通力为我们提供了一个绝佳的范本，展示了一家卓越企业如何通过构建坚固的护城河、创造持续的现金流和把握长期的增长趋势，为股东实现长久的价值。对于价值投资者而言，我们的任务，就是在资本市场的万千楼宇中，找到更多像“通力”一样，能够载着我们稳健、持续上升的“价值电梯”。