逾期

逾期 (Overdue Payment / Delinquency) 这是一个在金融世界里无人想听到的词。简单来说，逾期就是指借款人未能按照约定的时间足额偿还债务本金或利息的行为。无论是个人忘记还信用卡账单，还是企业未能按时偿付银行贷款，都属于逾期。它就像一份财务体检报告上的警告信号，表明借款方的信用风险正在上升。对于放贷的机构（比如银行或金融公司）而言，逾期是其资产质量恶化的前兆。当逾期金额像滚雪球一样越滚越大时，它就可能演变成更严重的不良贷款，直接侵蚀公司的利润和健康状况。

想象一下，你开了一家水果店，允许顾客赊账，说好月底结清。大部分顾客都按时付款，但总有几个人拖拖拉拉。这就是“逾期”。 对借款人（赊账的顾客）来说，一次小小的逾期可能只是疏忽，但频繁或长期的逾期会严重损害其信用记录，未来想再借钱、办信用卡，甚至找工作都可能受影响。 而对放款人（你这位水果店老板）来说，逾期的影响则更为深远。

• 现金流紧张： 该收回的钱没收回，影响你进货和经营的现金流。
• 风险暴露： 你不知道这位顾客是暂时手头紧，还是压根就不打算还了。逾期的顾客越多，你的生意面临的坏账风险就越大。
• 管理成本增加： 你需要花时间、花精力去催款，这些都是额外的成本。

对于一家银行或一家P2P借贷公司来说，道理是完全一样的。逾期是其风险管理体系的第一道防线是否被突破的标志。

作为一名聪明的价值投资者，在考察一家以放贷为主业的公司（如银行、消费金融公司）时，逾期相关的指标是你必须随身携带的“风险探测器”。它能帮你判断这家公司的“水果”质量如何，以及老板的“收账”能力强不强。

在公司的财务报告中，你需要重点关注以下几个“亲戚”指标：

• 逾期率 (Delinquency Rate): 这是最直接的指标，计算公式为“逾期贷款总额 / 全部贷款总额”。比如一家银行的总贷款是100亿，其中有2亿贷款发生了逾期，那么其逾期率就是2%。这个比率当然是越低越好。投资者尤其需要警惕逾期率的持续攀升，这往往是风暴来临的前兆。
• 关注类贷款 (Special Mention Loans): 这是比逾期更早的预警信号。这类贷款虽然尚未逾期，但借款人的财务状况已经出现了一些可能影响未来还款的负面迹象。它就像汽车仪表盘上亮起的“检查引擎”黄灯，提醒你需要格外关注了。
• 从逾期到不良的迁徙： 更进一步，投资者可以观察从“逾期”转化为更严重的“不良贷款”（通常指逾期90天以上）的比率，即“迁徙率”。一个优秀的风控系统，应该能把大部分逾期贷款控制在早期阶段，防止其恶化成真正的坏账。如果一家银行的贷款很容易就从“逾期”滑向“不良”，说明它的风险管理可能存在漏洞。

• 警惕“漂亮”的数字： 单纯看一个时点的低逾期率可能具有欺骗性。有些公司可能会通过调整逾期确认标准（比如放宽逾期天数）或者在报告期末进行一些会计处理来“美化”报表。因此，横向与同行对比、纵向看历史趋势，才能获得更真实的图景。
• 风控是核心护城河： 一家金融机构真正的护城河 (Economic Moat) 不在于它能放出多少贷款，而在于它管理风险的能力。能够在经济下行周期中依然保持较低且稳定的逾期率，是其拥有卓越风控能力的最佳证明。这样的公司往往值得更高的估值。
• 结合安全边际： 当你发现一家公司的逾期率高于行业平均水平，或者正在快速恶化时，你应该如何决策？价值投资的智慧告诉我们，这不意味着完全不能投资，但你必须要求一个足够大的安全边际 (Margin of Safety)。也就是说，你需要以比其内在价值低得多的价格买入，用足够低的价格来补偿你所承担的更高风险。