随机漫步的傻瓜 (Fooled by Randomness) 是著名思想家纳西姆·尼古拉斯·塔勒布的著作名称，它深刻揭示了一种普遍的认知偏误：人们倾向于将纯粹由随机性或运气产生的结果，错误地归因于个人的技能或智慧。在投资领域，这种偏误尤其致命，它让投资者将短期盈利误读为自己的“股神”天赋，而忽视了背后潜藏的巨大风险，最终可能导致灾难性亏损。这个概念提醒我们，要敬畏市场的不确定性，在喧嚣的市场噪音中，学会区分运气与实力，这是每一位价值投资者的必修课。
想象一个“幸运的火鸡”的故事。从出生第一天起，火鸡就发现，每天上午9点，一个友善的人类会给它送来美味的食物。日复一日，风雨无阻。于是，火鸡的“数据库”越来越强大，它越来越自信地预测：“明天上午9点，好心的主人还会来喂我。”然而，在它生命中的第1001天，也就是感恩节的早晨，等来的不是食物，而是厨师的刀。 这只火鸡就是“随机漫步的傻瓜”的典型。它基于过去有限的经验，构建了一个看似完美的模型，却对那个足以致命的、从未发生过的“意外”一无所知。投资世界里充满了这样的“火鸡投资者”。 另一个经典的例子是“百万猴子”思想实验：如果让一百万只猴子在打字机前随意敲打，凭着纯粹的运气，总会有一只猴子敲出莎士比亚的十四行诗。在投资界，如果有成千上万的基金经理进行投资，也总会有几位因为运气而在某一年、甚至连续几年取得惊人回报。媒体和公众会把他们奉为“股神”，但这种成功往往是幸存者偏误的产物，是随机性筛选出的幸运儿，而非其投资能力的必然体现。
在投资中，随机性常常披着华丽的外衣，迷惑我们的双眼。
许多投资者在牛市中买入几只热门股票，获得了丰厚回报，便开始相信自己拥有超凡的择时或选股能力。他们可能将成功归因于自己“独到的眼光”或“精准的分析”，从而变得过度自信，在后续投资中押下重注，承担了与其能力不匹配的巨大风险。当市场风向逆转，好运消失时，曾经的“股神”往往会跌落神坛，损失惨重。
“历史数据表明，这套策略的年化收益率高达30%！”——这是我们常听到的话术。然而，过度依赖回溯测试（Backtesting）是另一种被随机性愚弄的方式。一个交易策略在过去的数据上表现完美，可能只是因为它恰好拟合了那段时期市场的随机波动。历史不会简单重复，一个在过去看似完美的模型，在未来很可能完全失效。
人类天生喜欢听故事。当股价上涨时，我们总能为它找到一个动人的“叙事”，比如“这家公司的CEO是位天才”或“它的产品正在改变世界”。反之亦然。这种“看涨说涨、看跌说跌”的叙事，常常让我们忽略了价格波动的本质——其中很大一部分是随机的、无序的。我们爱上了自己编织的故事，却忘记了对企业基本面进行冷静客观的分析。
认识到随机性的存在，是成为一名成熟投资者的第一步。以下是一些实用的建议：