零信任（Zero Trust），这是一个从网络安全领域“跨界”到投资圈的词汇。它最早由时任Forrester Research分析师的John Kindervag提出，其核心思想是“从不信任，永远验证”（Never Trust, Always Verify）。在网络世界里，这意味着无论请求来自企业内网还是外网，系统都不会默认信任，而是必须经过严格的身份验证和授权。当我们将这个概念巧妙地移植到价值投资的土壤中时，它就变成了一种强大而审慎的思维模型：作为投资者，我们不应轻易相信任何人或任何信息——无论是市场的喧嚣、公司的豪言壮语、分析师的“权威”预测，还是我们自己的一时冲动。我们必须像一个严谨的侦探，对每一个可能影响投资决策的环节都进行独立的、批判性的验证。
投资的世界就像一个熙熙攘攘的大集市，充满了各种声音：有小贩的叫卖，有专家的指点，有群众的喝彩，也有骗子的花言巧语。如果咱们投资者像个毫无戒心的游客，很容易就会被那些看起来最诱人的“商品”——热门股、内幕消息、高收益承诺——掏空口袋。本杰明·格雷厄姆 (Benjamin Graham)，这位价值投资的鼻祖，早就警告过我们，投资成功秘诀的核心在于避免犯下代价高昂的错误。而“零信任”原则，正是我们避免犯错最坚固的防火墙。
市场是由成千上万的参与者构成的，他们的情绪会像潮水一样涨落。当市场极度乐观时，人们会忘记风险，将股价推向不合理的高度，形成泡沫；当市场极度悲观时，人们又会恐慌性抛售，让优质资产的价格变得比地摊货还便宜。 一个奉行“零信任”的投资者，绝不会相信市场的“情绪”。他会怀疑：
对市场投资者情绪 (Investor Sentiment) 保持“零信任”，意味着你永远不会成为“接盘侠”，反而能在恐慌中寻找到黄金。
上市公司管理层的首要任务之一，就是向投资者传递信心。因此，他们在季报会议、路演和公开信中，往往会描绘一幅无比美好的蓝图。他们会强调公司的优势，淡化潜在的风险，用各种华丽的辞藻包装未来的增长前景。 一个“零信任”的投资者，会像一位经验丰富的面试官一样审视管理层：
对管理层的“故事”保持“零信任”，可以帮助你避开那些只会“画大饼”的公司，找到真正言行一致、为股东创造价值的优秀管理者。
券商分析师们发布的研报和目标价，常常被普通投资者奉为圭臬。然而，我们必须对这些“专业意见”保持“零信任”。
聪明的投资者会把分析师报告当作一份信息参考，而不是行动指南。他们会关注报告中的行业数据和逻辑分析，但会用自己的判断力去审视其结论，并独立做出估值判断。
投资中最危险的“信任”，莫过于对我们自己未经审视的直觉和情绪的盲目信任。人类天生就存在各种认知偏误 (Cognitive Bias)，比如：
对自己的“感觉”保持“零信任”，意味着要建立一套客观、理性的投资决策流程。在做出任何买卖决定前，问问自己：我的这个判断是基于事实和严谨的分析，还是一时的冲动和偏见？这正是价值投资强调纪律性和框架性的原因所在。
将“零信任”从一种理念转变为可执行的投资纪律，需要我们像打造一个安全系统一样，在投资流程的每一个环节都设置“验证关卡”。
信息是投资的“原材料”，但市场上充斥着大量经过加工、带有偏见甚至虚假的信息。
一家公司是否值得投资，不取决于它的股价走势，而取决于其内在的商业价值。
估值是价值投资的核心环节，但任何估值模型，如DCF (Discounted Cash Flow)，都只是一个工具，其结果完全取决于输入的假设。
格雷厄姆创造的市场先生 (Mr. Market) 的比喻，是“零信任”哲学的经典阐述。想象一下，你有一个情绪极不稳定的合伙人叫“市场先生”，他每天都会给你报一个价，要么想买你的股份，要么想把他的股份卖给你。
你永远不应该信任“市场先生”的情绪和报价能够反映真实价值，而应该把他当成一个可以利用的、服务于你的工具人。
投资史上，因为过度信任而导致的悲剧不胜枚举。曾经的能源巨头安然公司 (Enron) 就是一个典型的例子。投资者们信任了它光鲜的财报、明星级的管理层和顶级投行的背书，结果却发现这一切都建立在系统性财务造假的沙丘之上，最终公司破产，投资者血本无归。这个故事惨痛地告诉我们，放弃独立验证、盲目信任的代价可能是毁灭性的。
“零信任”并非要让我们变成愤世嫉俗的怀疑论者，拒绝相信任何事。恰恰相反，它的目的是通过一个系统性的、严格的验证过程，建立起一种有根据的、可靠的信任。 在投资的道路上，我们要信任价值投资的基本原则，信任常识和逻辑，信任经过自己独立思考和深入研究所得出的结论。但在此之前，你必须对所有未经检验的信息和观点，包括你自己的第一反应，都贴上一个“待验证”的标签。 记住，真正的信心，不是来自于盲目的乐观，而是来自于“零信任”的层层盘问后，依然屹立不倒的事实与逻辑。这，就是每一位价值投资者都应内化的核心纪律。